12月美国非农数据表现亮眼 强势美元难以持久

　　日前，美国政府陷入部分执行部门的关门状态，压制了市场的风险偏好，但上周五公布的美国2018年12月非农就业人数远超预期，薪资增速维持上涨趋势，叠加美联储主席鲍威尔在接受采访时发表“鸽派”讲话，美元指数回升。专家认为，美元依旧处在强势地位，不过从中长期看，随着美国经济下行，以及美联储加息进入后半程，美元的霸主地位难保。

　　　　非农数据良好提振美元

　　上周美元下跌约0.23%，美元指数收于96.12，非美货币多数升值。商品货币涨幅靠前，巴西雷亚尔涨近4%，卢布和兰特涨约3%，卢比、加元、泰铢、比索涨超1%。欧元、瑞郎、韩元收跌，人民币微涨。上海东证期货日前发布的最新《外汇期货周度报告》指出，“由于特朗普坚持在美墨边境修墙，虽然民主党领导的众议院通过了政府临时融资法案，但参议院和特朗普方面尚未妥协，政治风险利空美元。上周公布的美国12月ISM制造业PMI大幅下降，不及预期，但12月非农就业数据异常强劲，最重要的是薪资增速延续上涨趋势，回升至3.2%，而这将在2019年带动核心通胀的回升，对冲原油价格下跌的拖累，对美联储的加息和缩表构成支撑，美元指数将维持相对强势。”

　　该报告特别指出，“在经济进入到过热周期的后期阶段，劳动力市场尤其是薪资增速作为滞后的指标会显示出加速上升的趋势。目前来看，虽然美国经济本身增速趋于下行，但对于劳动力市场的负面影响还未到来，圣诞节期间的强劲消费也表明劳动力市场支撑下的消费需求对于美国实体经济依旧形成支撑。”不过该报告进一步认为，劳动参与率带来的暂时上升突破了前期水平，导致失业率被动提升，所以对劳动参与率上升的空间持谨慎态度。

　　　　不再强势不等于弱势

　　上周五，美联储主席鲍威尔在采访中释放了与此前完全不同的“鸽派”信号，称美联储时刻准备调整政策立场，这意味着加息步骤可随时停止，如果美股下跌持续，美联储将很难选择继续加息。同时鲍威尔还表示美联储可能随时改变缩表政策。鲍威尔的态度变化极大缓和了市场的恐慌情绪，美股出现了大幅反弹，金价出现了大幅下跌。

　　上述报告认为，“鲍威尔对缩表的态度出现了软化迹象，市场风险偏好明显回升。但劳动力市场走强带来的是对于未来通胀预期回升的压力。在通胀没有出现明显回落的情况下，单凭市场出现的波动就想要美联储做出政策扭转基本不可能。我们更偏向于鲍威尔的讲话只是对于市场的暂时性安抚，美联储继续加息缩表的趋势不会改变，所以一旦市场意识到美联储的真正意图，目前处于高位的美股依旧会出现趋势性回落。缩表究竟在什么样的情况下会被美联储暂停，目前未有明显证据。鲍威尔的讲话只是提到美联储会根据需要改变缩表政策，这个阈值只有可能是经济预期出现了重大变化，关键是劳动力市场和经济增速，目前这两个因素还未出现明显下行压力，因此指望美联储短期内暂停缩表可能性较小。短期的通胀走势受制于能源价格走弱，预计今年一季度后能源价格继续走弱的概率较小，通胀预期持续的下行趋势不明显。美联储政策的拐点时间还取决于美国经济基本面的相关情况。”

　　金瑞期货最新发布的《金银周报》指出，随着鲍威尔“鸽派”讲话的信心提振，市场的恐慌情绪有所缓解，但美国经济下行的态势依旧没有得到本质改变，如果美联储转为“鸽派”，将出现弱势美元的情况。

　　某银行研究人士也向《上海金融报》指出，美元未来地位的强弱仍取决于美国经济发展的优劣。目前美国各方面的经济数据已经发生了微妙的变化，虽然有不少数据仍旧显示出其经济发展的强劲，但也有部分数据有一定下滑，可能到2019年一季度或者二季度才能反映出来。但整体看，美元强势不会持续太久。“随着美国各项经济指标的减弱和美联储加息的放缓，美元的强势地位可能会趋弱。但不再强势不等于弱势，预计美元会在较为强势的位置上停留一段时间。”

　　（文章来源：上海金融报）