亚世光电“奔 A”路上质疑多

　　业绩下滑、毛利率远高同行、突击分红等问题引发市场关注

　　近来的发审会，来了许多年轻的公司，新年首场发审会中就有一家。亚世【光电股份(600184)、股吧】有限公司(简称：亚世光电)成立于2012年7月9日，目前挂牌新三板，拟登陆深交所。公司2017年首次披露招股说明书，也即成立5年就开始推进IPO。年轻公司敢想敢闯无可厚非，然而，若自身不够“硬”，就闯关IPO会被质疑急功近利。《金融投资报》记者注意到，亚世光电自披露招股书以来就遭受诸多质疑，除了还未上市业绩就下滑、毛利率远高同行且变动与行业不一致之外，其还在IPO前突击分红。

　　业绩出现下滑

　　 　　公开资料显示，亚世光电主营业务为中小尺寸液晶显示屏及液晶显示模组的设计、研发、生产和销售，主要产品为TN/STN液晶显示屏、液晶显示模组以及中小尺寸TFT液晶显示模组。

　　公司成立时间较短，单看2014-2016 年业绩，增长明显。2014-2016年，公司实现营业收入3.12亿元、3.85亿元、3.98亿元，同期实现的归属于母公司所有者的净利润为3100.74万元、6118.32万元和7759.17万元。但若将时间拉长一些来看，业绩在2017年出现了明显下滑。作为一家新三板挂牌公司，亚世光电2017年年报显示，公司实现营业收入5.07亿元，同比增长27.16%，但净利润仅实现6766.44万元，同比下降12.79%。对于净利润的下滑，公司解释称主要是由于人民币兑美元汇率大幅升值所致。

　　好在进入2018年，公司净利润下滑趋势得到扭转，但收入增长几乎停滞。2018年三季报显示，1-9月公司实现营业收入3.82亿元，比上年同期微增1.09%；实现归属于挂牌公司股东的净利润332.81万元，同比增长50.83%。

　　毛利率连续异动

　　 　　亚世光电虽然年轻，但其毛利率在同行中却是难得的“一枝独秀”。招股说明书披露，2014-2016年，公司毛利率分别为 21.45%、25.66%、29.85%。然而，同期同行业上市公司平均毛利率却仅有16.11%、15.34%、16.49%。其中，最高的【宇顺电子(002289)、股吧】毛利率也仅有19.31%、20.31%、18.50%，最低的同兴达则只有10.66%、11.28%和10.24%。

　　《金融投资报》记者注意到，亚世光电不仅毛利率远高于同行，且其2014-2016年持续上升趋势也与同行变动趋势不一致。仔细来看 ， 同行上市公司毛利率在2014-2016年均没有持续增长的，多呈现波动状态。

　　对于毛利率偏高，公司招股说明书解释称主要是受益于人工成本优势及小批量、多品种、定制化的生产销售特点。除此之外，有利方向的汇率变动等因素也对发行人毛利率的提升具有重要贡献。

　　值得一提的是，亚世光电在人工成本上的控制超乎寻常，一组数据对比一目了然。2016年，亚世光电、同兴达、深天马A、超声电子和宇顺电子的员工数分别为1614人、3056人、13398人、6296人、2063人，但员工人均月薪酬分别为3621.02 元、5500.07 元、9489.19元、7722.84元和11171.18元。亚世光电员工月薪不及同行的一半。

　　IPO前突击分红

　　 　　资料显示，成立5年就拟IPO的亚世光电，早在2016年已经接受上市辅导。在接受上市辅导的同时，连续突击分红，将公司的盈余分到各股东手中。

　　招股书披露，2014年公司每10股派现5.5元，共计分配3091万元。尽管2015年未分红，但是到了2016年，半年度和年度均实施了10派6.50元的分红方案，共计分掉7514万元。

　　值得注意的是，公司控股股东是亚世香港，持有公司51.53%股权，而 JIA JITAO 持有亚世香港100%股权，为公司实际控制人。这也即意味着，IPO前连续两次突击分红，最大的受益者即是JIA JITAO，绝大多数的钱都落入了JIA JITAO的腰包。

　　突击分红后，亚世光电正式申报上市，称资金需求大，拟募资41821万元用于工控与车载液晶显示屏生产线项目、细分市场定制化光电显示组件生产线项目和研发中心建设项目，以扩能和提高研发水平。

　　《金融投资报》记者将上述多个疑问整理并发至亚世光电，但公司回复称，由于处于静默期不方便接受采访，因此对记者的提问未作答复。

　　（文章来源：金融投资报）