为何许家印没有选择“耗死”贾跃亭？

　　2018年12月31日，恒大健康(0708，HK)发布公告，称与贾跃亭控制的FF达成重组协议，时颖持有32%的合资公司优先股权，并持有合资公司全资附属公司Evergrande FF Holding (Hong Kong) Limited(FF香港)100%股份及重组协议协议项下的权利，作价2亿美元。FF香港持有FF中国境内相关资产 。

　　对此，恒大方面表示，签订重组协议可以使恒大聚焦业务发展，同时支持合资公司融资和发展，符合公司及股东整体利益。

　　FF方面亦发布公告称，根据签订协议，FF的资产保全质押权与股权融资权获得释放，可分别用于公司未来的债权融资与股权融资。

　　双方共同表示，同意撤销及放弃所有现有诉讼、仲裁程序及所有未来诉讼的权利。

　　FF不忘在公告中强调，FF融资近期或取得突破性进展；新协议签署后，FF股权融资和债权融资将会快速推进。

　　FF难掩喜悦之情：我们和恒大“好聚好散。”

　　那么，外界怎么看这份协议呢？

　　我有四个基本看法：

　　1，该协议的签订，宣告许家印承认投资贾跃亭失败。

　　2，贾跃亭成为大赢家，既维护了其对FF的主导权，又为FF赢得了融资权。

　　3，协议的签订，意味着恒大已实质性放弃对FF的所有期待。32%的FF股权及100%的FF中国资产拥有权，只是面子上的安排，恒大最终将从FF退出。

　　4，协议的签订意味着恒大汽车战略遭遇重挫，不排除恒大放弃汽车产业布局之可能。

　　事实上，恒大公告中“签订重组协议可以使恒大聚焦业务发展”一句之表述，已暗示恒大有可能放弃汽车产业。

　　不过，对于恒大及FF双方来说，和解仍是最佳选项。我在10月15日《蜜月刚刚开始就已结束，FF和恒大之间究竟发生了什么？》一文中曾预言：“握手言和才是双方最佳选项，持续对抗只会两败俱伤”。

　　假如僵持下去，FF终将因为无法得到资金注入而死亡，恒大6亿美元的投资将付诸东流。

　　现在的问题是：与恒大达成和解，FF一定前程辉煌吗？

　　答案可能没那么简单。事实上，FF依旧困难重重，甚至可以说生死未卜。

　　目前的FF，当务之急是拿到外部投资用于续命，而这并不是一个可以轻松完成的任务。

　　首先，孙宏斌、许家印投资贾跃亭相继被坑，投资者不可能不思考一个问题：我是下一个吗？

　　贾跃亭个人诚信记录堪用“劣迹斑斑”来形容，这样的人，你敢投资吗？你敢托付吗？

　　而且，国内债权人已经追债到美国，要求冻结贾跃亭FF股份及其在美国豪宅的债主不在不少。今天的贾跃亭，处境并不比许家印投资他之前更好。

　　还有，贾跃亭在FF的队伍已经支离破碎，重新组建队伍难度不小。

　　何况连续折腾两年之后，FF在技术上的优势已经大大弱化，投资价值大不如前。

　　我倾向认为，恒大这次出人意外地选择让步，正是研判贾跃亭及FF前途渺茫之后的无奈选择。事实上，财大气粗的许家印，可以选择和贾跃亭耗下去，直至将其耗死。

　　据称，截至2018年5月底，FF账面资产仅有约1.1亿美元，而2016年和2017年连续亏损5.7亿美元和3.4亿美元。目前财务状况只会更糟糕而不是更好。

　　对于恒大来说，投资FF只是一个错误；对于贾跃亭来说，FF则意味着身家性命。

　　(本文作者系家电行业资深观察人士)

　　（文章来源：中外管理杂志）