恩捷股份：收购江西通瑞 需求上升加速扩产

　　事件：2018 年 11 月 10 日公司公告，控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司收购江西通瑞新能源 100%股权完成，江西通瑞已经完成了相关工商登记变更手续。

　　点评：收购江西通瑞，加速产能扩张。上海恩捷在规模和技术上均占据优势，市占率有望继续提升。优质客户进一步提升公司品牌影响力，高端隔膜市场壁垒逐渐形成。

　　盈利预测与估值：考虑到公司加速扩张的湿法隔膜产能和海外大客户认可度的不断提升，调高公司 18-20 年公司 EPS 预测值分别为 1.08、1.69、1.99 元人民币，对应市盈率为 40.69、25.99、22.10 倍，同时上调其投资评级至“强烈推荐”，以 30 倍P/E 给予其目标价 50.7 元。

　　风险提示：湿法隔膜价格出现较大下跌；新能源车产销量不及预期；新建产线投产进度不及预期；国家烟草政策发生较大变化；无菌包装业务增速不及预期等。

　　（文章来源：广证恒生）