高能环境：三季报业绩靓丽 订单饱满支撑业绩增长

　　事件：公司发布2018年三季报，公司前三季度实现营业收入22.4亿，同比增长47.1%，实现归母净利润2.4亿，同比增长86.5%。

　　三季报业绩靓丽，全年业绩有望维持较高增速。公司今年新开工项目确认收入与去年同期相比有较大增长，叠加贵州宏达、中色东方、扬子化工并表的因素，公司前三季度实现营业收入22.4亿，同比增长47.1%，实现归母净利润2.4亿，同比增长86.5%，四季度进入工程结算期，已开工项目将会陆续确认收入，第四季度的营业收入将高于第三季度，预计公司全年业绩有望维持在较高的增速。

　　综合毛利率提升，三费费用率控制较好。公司前三季度的综合毛利率为29.3%，同比提升3.1pct，毛利率提升或因毛利率较高的危废业务占比提升有关，公司的三费费用为12.8%，同比减少0.3pct，三费费用率控制良好。

　　危废处置能力持续提升，工业环保版图不断扩大。公司原有的危废处置项目靖远宏达、宁波大地、新德环保、阳新鹏富已完成技改，危废处置效率及能力进一步提升，在此基础上，公司又陆续收购了新增中色东方、贵州宏达、扬子化工等危废处置项目，危废处置能力近40万吨/年，危废处置处置能力持续提升。

　　订单获取能力强，在手订单饱满。公司上半年新增订单22.92亿，同比增长124.0%，其中环境修复、城市环境、工业环境分别新增7.92、1.58、13.42亿，下半年公司又陆续中标内江城乡生活垃圾处理PPP项目、苏州溶剂厂修复项目、西藏玉龙铜矿等多个项目，公司的订单获取能力强，在手订单充足，将为业绩高速增长奠定坚实基础。

　　公司为环境修复龙头公司，在手订单饱满，为业绩增长奠定坚实基础，公司通过外延并购不断提升危废处置能力，工业环境业务有望持续扩大，我们预计公司2018、2019年实现归母净利润3.4亿、4.3亿。

　　风险提示；项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险

　　（文章来源：中泰证券）