食品饮料：省内消费升级弱势地产酒乏力 十一主流品牌动销出色

　　茅台价高带动【五粮液(000858)、股吧】老窖增长，次高端动销出色

　　目前茅台普飞经销商普遍缺货，终端有一部分库存但成交价较高，普遍在1800元及以上，茅台高价带动了五粮液普五和国窖1573的增长，目前渠道及终端库存合理。次高端方面，由于十一与中秋时间很近，整体动销情况与中秋相似，剑南春表现出色，相比去年预计增长20%左右，梦之蓝接近10%的增长，天之蓝增速相比梦之蓝略低，【水井坊(600779)、股吧】增长约5%左右。

　　东北某省消费升级趋势明显，名酒抢占弱势地产酒份额

　　东北某省省内消费升级在近两年表现显着，省内主流消费价格带已逐渐上升至60-80元水平，而主流婚宴价格带上升至100元价格带。而由于省内主要地产酒品牌洮儿河、洮南香的主要产品价格带基本位于100元以下，在超过100元的价位上，消费者很少选择地产品牌。目前100元以上价格带消费者主要选择的品牌主要为【泸州老窖(000568)、股吧】头特曲和古井贡酒年份原浆，海之蓝系列近两年在该省增长也很快。未来随着省内消费升级的进一步进行，名酒优势将更加显着，地产酒处境艰难。

　　电商平台成交价普遍上升，旺季行情表现明显

　　十一期间，主流次高端白酒电商平台成交价相比中秋时节再次出现上涨。飞天茅台方面，本周京东、天猫等平台仍是缺货状态。五粮液普五和国窖1573成交价上涨。其他高端、次高端品牌中，洋河梦6、梦3和天之蓝，剑南春水晶剑和珍藏级以及郎酒青花郎和红花郎成交价均出现明显上涨。电商平台销售火爆程度依旧，主流品牌白酒消费景气度仍在提升。

　　行业景气度仍将延续，无需过度担忧社零数据

　　从今年上半年及中秋国庆的整体动销表现来看，我们判断目前白酒行业主流酒企的景气周期仍将延续，行业集中度将继续提升。高端和次高端白酒消费并没有受到经济环境的明显影响，更无需对社零数据过分担忧。从历史情况来看，自2010年以来，我国社零数据月增速呈现下降趋势，其与白酒行业的周期性并没有显着关联，无需过度担忧。

　　重点推荐：在当前时点，我们建议重点关注高端、次高端价格带的龙头企业，白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。

　　（文章来源：中信建投）