国金证券：为有源头活水来 A股成功冲关富时罗素

　　9月27日，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场，A股市场将迎来更多增量海外资金。继MSCI之后，全球第二大指数公司将中国A股纳入其旗舰指数。目前富时新兴市场指数对中国股票赋予的权重为32.2%，高于MSCI的31.2%，但主要集中于香港和纽约上市的中资公司。

　　FTSE GEIS指数体系涵盖了47个发达市场和新兴市场国家的约1.6万支股票。截至2017年12月31日，超过1.7万亿美元的管理资产以FTSE GEIS指数为基准，1.4万亿美元的资产通过指数挂钩投资产品来被动跟踪FTSE GEIS指数。

　　A股此次纳入富时指数将基于陆股通部分，共分三批次进行，三个批次分别按照20%、40%、40%的进度推进。此次A股在富时全球股票指数体系中向次级新兴市场地位的转变共将分三批进行，统称为第一阶段。第一阶段将与富时GEIS 2019年6月的季度审查同时开始，与2020年3月的半年度审查一起完成。考虑到预期的资金流入量以及证券交易所和离岸人民币(CNH)的能力，将基于每支证券可投资性权重的25%纳入A股。

　　第一阶段结束后，预计中国A股占富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)总额的比重约为5.5%，占FTSE环球指数(FTSE All-World Index)总额的比重约为0.57%。未来A股在富时全球指数体系内的权重将视情况进一步增加，长期的目标是覆盖全部A股。

　　A股第一阶段(含三个批次)纳入富时指数，预计共将带来约240亿美元(1630亿人民币)的短期增量资金。第一批次纳入的时间节点为2019年6月24日开盘，预计带来326亿人民币增量资金；第二批次纳入的时间节点为2019年9月23日开盘，预计带来652亿人民币增量资金(累计960亿人民币)；第三批次纳入的时间节点为2020年3月23日开盘，预计带来652亿人民币增量资金(累计1630亿人民币)。

　　A股“入富”带来的短期及长期影响。1)短期来看，A股纳入富时全球指数体系的增量资金规模不大，但应重视A股“入富”事件对市场风险偏好的正面影响。此外，A股纳入富时全球指数体系将有助于加快沪伦通开通进程。2)长期来看，A股纳入富时全球指数体系将进一步促进A股国际化，改善A股投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善，推进衍生品市场发展，提高人民币国际地位等。

　　投资建议：重视“大金融、大消费”板块龙头个股。FTSE China A Stock Connect All Cap Index的成分股将成为筛选FTSE GEIS中国A股的基础范围，其大盘、中盘股将大概率纳入富时全球股票指数体系。从FTSE China A Stock Connect All Cap指数成分可以看到，未来大概率纳入富时罗素指数的个股主要集中在非银、医药、食品饮料、银行、电子等“大金融、大消费”板块；个股方面，权重较大的包括：贵州茅台、中国平安、农业银行、工商银行、上汽集团等。

　　风险提示：A股纳入富时罗素进程不及预期，增量资金规模不及预期；国内市场剧烈波动，影响海外资金配置；海外资本市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险等。