下半年股市怎么走？ 瑞银证券认为现在没有跌到长期底部

　　今年以来，A股持续低迷，市场信心不足。8月21日，瑞银证券召开“中国股票市场与行业走向”分享会，瑞银证券中国首席策略分析师高挺博士为大家分享了2018年下半年中国市场的展望与关注。

　　分享会上，高挺博士首先整体介绍了目前的市场行情，他指出：“整体来说MSCI中国指数，包括H股和ADR，跑得比A股和沪深300强，下跌超过10%。一直到6月初的时候MSCI中国指数比较强劲，只是到了美国宣布要对中国500亿出口施加关税的时候开始往下走的。那时候就感受到金融去杠杆带来国内流动性偏低。”

　　谈到A股和H股的差异，高挺认为：“A股对市场信心的走弱1月底的时候就开始了，H股那边相对比较强。反映两地之间流动性的差异，国内A股那时候就感受到金融去杠杆带来国内流动性偏紧，但是H股没有这种感觉，有更多海外的基金、海外的流动性。”

　　已经跌到这里了，是不是有些人说的多年的底部呢？高挺表示：“可以看到，MSCI估值是过去5年的大约平均水平，没有很低。事实上它的低点是在2016年初出现的。要说H股已经非常便宜，非常有吸引力了，从估值角度来说不成立。我们已经跌到接近2016年的低点了，但是2016年不是A股的底部，A股的底部更早，如果以估值为最低的话，现在应该高出百分之二三十。单从市场的历史估值来比都没有达到大家说的长期底部。”

　　那么，是不是说一定要走到长期底部？高博认为不是的，拿H股来说，2016年的时候是悲观程度非常高的时候。那时候所有的问题就是外汇储备下降，一个月下降1000亿。2016年初和2015年末的时候产能供应非常艰难。另外，再看看当时的出口，都是负增长，现在来看状况远远比当时要好，至少目前的状况，最新的数据还有两位数的增长。钢铁、煤炭这些行业的盈利能力远远高出那时候。我们也不会走到当时的底部，因为基本上比之前要强很多，H股、A股都是这样。现在是市场下跌之后回到过去5年平均的状况，但是现在的基本面也比过去强不少。

　　未来要关注什么？高挺表示：“我们做了一些调整，对盈利预期下调了，基本上调的都在明年，因为接下去这一轮可能是9月份新的一轮关税，对今年的盈利增长影响比较少。”

　　高挺认为：“未来市场是有一定上升空间的。如这是比较大的变数。政策的微调、放松对市场的推动力是有的，会逐渐显示出来。此外，人民币贬值不是一个特别大的事。总体来说，未来两三个月政策的推动会相对更明显一点。”