浙江鼎力：下半年产能释放 利润进入高速释放期

　　上半年公司营收7.85亿元，同比增长42%，其中一季度营收同比增长23%，二季度同比增长58%；上半年实现归母净利润2.05亿元，同比增长37%，其中二季度实现归母净利润1.35亿元，同比增长64%；上半年实现扣非净利润1.89亿元，同比增长30%。

　　报告期内公司境内外业务均实现大幅增长，其中国内业务于宏信租赁达成战略合作，加速市场拓展，报告期内国内实现营收2.97亿元，同比增长40%。海外销售主要受益于北美需求旺盛，海外实现营收4.79%，同比增长48%。

　　销量及均价情况：公司上半年整体销量1.25万台(剪叉1.03万台、桅柱1973台、臂式258台)，均价6.3万元/台(剪叉6万元/台、桅柱4.3万元/台、臂式34万元/台，相比17年均价下降约5%，主要由于小剪叉产品占比加大。

　　二季度人民币兑美元汇率开始贬值，部分出口产品开始涨价，毛利率从37.5%提升至40%。根据我们对汇率对公司毛利率影响的测算，人民币贬值1个点，毛利率同比增加0.6个点，下半年人民币持续大幅贬值，预计公司整体毛利率将稳定在40%以上的水平。

　　公司目前排产和出货情况维持高位，新增的年产1.5万台的小剪叉产线7月份投产，达产后产线重新规划，预计正常每月产能为3300-3500台，其中大剪叉1300台，小剪叉1500台，桅柱500台，臂式40-50台。下半年产能释放，销量有望持续高增长。

　　投资建议与评级：预计公司2018-2020年净利润为 4.2亿、5.67亿、7.65亿，PE为30倍、22倍和17倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司订单低于预期。