交银国际:众安在线目标价降至45港元 维持中性评级
摘要: 众安公告上半年实现保费收入51.32亿元人民币,同比增长106%,增速较2017年有所加快。我们预计增长主要来自健康、消费金融和汽车生态。2017年生活消费和航旅生态占比显着下降,健康和消费金融占比迅
众安公告上半年实现保费收入51.32亿元人民币,同比增长106%,增速较2017年有所加快。我们预计增长主要来自健康、消费金融和汽车生态。2017年生活消费和航旅生态占比显着下降,健康和消费金融占比迅速上升,我们预计2018年仍将延续这样的变化趋势。
我们看好健康生态业务的发展,关注消费金融生态的风险,我们认为车险实现承保盈利尚需较长时间。
我们预计2018年上半年和全年仍将延续亏损状态,预计到2020年有望实现承保盈亏平衡。我们将目标价从66港元下调至45港元,对应3.6倍18年每股净资产。我们认为目前估值水平已经较为充分地反映了众安目前面临的挑战,估值处于偏低水平,但短期缺乏催化剂,维持中性评级。
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