龙元建设：积极财政宽信用利多 PPP龙头仓位低弹性大

　　维持增持。公司作为民营PPP龙头，随着合理合规PPP项目稳步释放促使业绩稳健增长，维持预测2018/19年EPS为0.63/0.87元，增速61/38%，考虑板块估值中枢下移，下调目标价为12.75元(原15.93元)，66%空间，增持。

　　国常会“积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度”，利好基建反弹、PPP逻辑改善。1)7月23日国常会提出加快1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，预计下半年基建增速将反弹。2)6月新增贷款/M1增速回升、资管新规预期宽松，叠加7月18日央行窗口指导、7月17日银保监会座谈会等，信用紧将边际改善；3)7月23日人民日报称去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段，乡村振兴催化，基建/PPP逻辑改善。

　　公司订单饱满充足且资金充裕保障业绩持续快增，定增/员工持股倒挂背景下控股东及高管增持彰显信心。1)公司2017年新签订单495亿/增速31%，其中PPP订单321亿/增速43%。2018年公司累计新签订单185亿/增速9%，其中PPP订单96亿/增速4%，在手订单饱满充足；2)4月公司顺利完成定增募资28.4亿元，且6月通过转让债权筹资2.1亿元，在手资金资金十分充足保障旗下订单顺利落地；3)公司定增价10.67元/股(倒挂39%)，员工持股计划成本11.31元/股(倒挂48%)，6月控股股东增持1800万元、高管增持200万元，成本6.5-6.6元，充分彰显对公司价值认可以及对未来成长的信心；4)6月底公司机构仓位仅1.18%创历史新低。

　　催化剂：PPP项目融资进度加快、PPP项目回报率提升、基建反弹等。

　　风险提示：利率持续快速上行、PPP项目继续整顿、财政支出收缩等。