国泰君安：捷捷微电增持评级

　　首次覆盖，给予增持评级，目标价48元。公司作为国内功率半导体分立器件的主流厂商，晶闸管系列产品保持行业龙头地位，市场不断扩大，同时公司已经逐步介入并扩大半导体防护器件的研发和制造，业绩正稳步提升。我们预计公司2018-2020年EPS为1.00、1.28、1.65元，给予公司2018年48倍PE，目标价48元。

　　公司产品市场竞争力强，需求不断提升。功率半导体分立器件受益于下游行业应用广阔，市场需求将持续增加，传统市场仍有较大发展空间，汽车电子、手机、电脑、户外安防等新兴领域的快速发展也成为强劲需求来源。公司的晶闸管系列产品成功实现在国内市场替代进口，并延伸至国外市场；半导体防护器件受益于手机的普及和汽车市场的发展，需求旺盛，成为公司收入的重要增长点。

　　公司重视研发，积极扩张产能，未来有望加速增长。公司研发费用逐年提升，制定各项规范加强研发管理，并将建立工程技术研究中心，围绕公司主营业务研发新产品。公司投产“功率半导体器件生产线建设项目”和“半导体防护器件生产线建设项目”，达产后将新增 90 万片(4 英寸)芯片产能和 11.48 亿只器件封装产能。

　　催化剂：募投项目投产。

　　风险提示：产能扩张不及预期，市场竞争加剧。