李立峰：消费抱团进一步集中 Q2基金TMT中仅增持计算机

　　基本结论

　　截止目前，公募基金二季报全部披露完毕，其中主动权益类基金共有836只。从上述基金仓位来看，Q2主动权益类公募基金位下降至80.79%(上季度为84.00%)。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为83.27%、79.95%，较上季度的86.43%和83.31%略有下降，下降幅度分别为-3.16%和-3.36%，创2016Q1以来的新低。

　　Q2基金配置风格：增仓主板、创业板，减仓中小板。

　　1)增仓主板：继上季度减仓主板后，本季度转为增仓，配置比例为59.07%，较Q1增加了+0.60%；

　　2)增仓创业板：本季度依旧加仓创业板，Q2配置比例为13.58%，较Q1上升了+0.12%；

　　3)连续6个季度减仓中小板： Q2配置比例为23.05%，较Q1下降了-1.59%。

　　行业超低配方面，与基准(沪深300)相比，超配“医药、食饮、电子”，低配“金融”。以沪深300权重作为基准，医药、电子、食饮、计算机、家电等行业获得超配，超配比例分别是8.42%、 3.98%、 3.96%、3.22%和2.41%。银行、非银金融、建筑装饰、汽车、公用事业低配明显，低配比例分别为-12.61%、-11.13%、-2.52%、-2.2%和-1.96%。

　　Q2基金呈现两大特征：

　　1)增持消费和计算机，增持了“医药、食饮、家电”等消费行业，增持了“计算机”；

　　(2)减持TMT(除计算机外)、银行、电设和部分周期行业，对“电设、银行、电子、有色、通信、机械和地产”进行了一定的减持。

　　具体来说：

　　1)增持方面，Q2基金增持比例比较高的行业依次为“医药(创新药)、食品饮料(白酒)、计算机(云计算)、家电(白电)，增持比例分别为4.16%、2.87%、1.66%和0.94%。其中”医药“连续三个季度被增持，”计算机“连续两个季度被增持，”食饮“和”家电由上季度的减持转为增持；

　　2)减持方面，Q2基金减持比例比较高的行业依次为电设(电源设备)、银行(大中型银行)、电子(光电子)、有色(锂、钴)、和通信(通信设备)，减持比例分别为-2.17%、-1.5%、-1.45%、-1.37%和-1.11%。其中“银行”是自2016Q2以来首次被减持，“电设”是自2017Q2以来首次被减持。“电子”连续三个季度被减持，但(9.03%)仍处于超配。

　　从行业历史仓位来看：

　　1)金融地产：“银行、保险、地产”仓位总体处于历史中位，“券商”仓位历史低位窄幅波动；

　　2)消费：“医药、白酒、家电、轻工”仓位处在历史较高位，“汽车、休闲服务、纺服”仓位均处在历史偏低的位置；

　　3)成长：“电设、TMT(除电子外)”仓位总体处于偏低位；

　　4)周期：“有色、钢铁、建材”仓位处在历史较高位置，“化工、机械”仓位处在历史较低位；

　　5)其他：“航空”行业仓位处于历史较高位，“农业、军工、航空、建筑、环保、电力”均处于历史较低位。

　　风险因素

　　海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)