陶氏宣布德州34万吨MDI工厂不可抗力 利好万华化学

　　事件：7月16日，陶氏宣布其位于美国德克萨斯州的MDI工厂Dow Polyurethanes(34万吨/年)由于设备故障超出合理控制范围，旗下的陶氏聚氨酯部门所有MDI产品遭遇不可抗力。

　　点评：

　　1。 短期：不可抗力催化MDI涨价预期，关注万华化学(600309,股吧)

　　2018年初以来，随着上海联恒和上海亨斯迈分别新增24万吨产能，聚合MDI价格持续回落，纯MDI高位震荡。本周，陶氏宣布德州34万吨MDI工厂不可抗力(预计影响2个月左右)，上海科思创MDI 50万吨装置供货不正常，以及万华匈牙利BC公司30万吨装置计划于7月中旬至9月底进行两个半月的检修，预计未来一段时间内全球MDI供应偏紧，MDI价格有望回升。

　　2。 中长期：MDI竞争格局更加优化，万华竞争力再提升

　　2018-2020年，全球MDI新增产能分别为75、90、30万吨/年，我们预计2018-20年的开工率仍将维持高位，分别为79%、77%和79%，行业供需仍然偏紧。万华化学目前拥有MDI产能180万吨/年(权益149万吨)，2020年权益产能有望达到290万吨(不包括美国万华规划建设的40万吨/年产能)，达到全球第一，公司的成本有望进一步下降，公司也在不断延伸聚氨酯的产业链，产品附加值继续提升，聚氨酯板块的盈利情况更好。

　　3。 万华化学精细化学品及新材料业务板块：快速崛起

　　万华化学致力于发展成为全球化的一流化工新材料公司，重点发展的新材料产品主要包括TPU、SAP、PC、TDI、MMA和PMMA、特种异氰酸酯、特种胺等。公司7万吨PC一期项目于18年1月投产，二期13万吨预计将于2019年2月投产。30万吨TDI项目、8万吨PMMA项目和5万吨MMA项目预计将在18年10月完工，3万吨SAP二期项目预计18年12月投产。

　　风险提示：MDI价格大幅波动风险，项目投产进度不及预期风险，油价大幅波动风险。