教育周报：教育行业可关注的投资机会

　　推荐标的

　　推荐标的：百洋股份(002696,股吧)、开元股份(300338,股吧)、科斯伍德(300192,股吧)。建议关注即将复牌的丽鹏股份(002374,股吧)。

　　行业回顾

　　本周，国金教育指数涨跌幅-5.07%，上证指数-5.07%，深证成指-6.69%，创业板指-7.39%，传媒指数(中信)-8.02%，餐饮旅游(中信)-2.84%，沪深300指数-4.36%。

　　年初至今，国金教育指数涨跌幅-15.37%，上证指数-13.70%，深证成指-15.82%，创业板指-12.43%，传媒指数(中信)-22.81%，餐饮旅游(中信)+11.74%，沪深300指数-11.71%。

　　行业观点

　　本周A股大跌，上证指数-5.07%，深证成指-6.69%，创业板指-7.39%，而A股教育上市公司，以30-80亿市值的中小市值公司为主，虽难逃下跌波及，但是因其坚实的基本面，下跌使得投资机会突显。教育资源是稳定刚需的消费品，且因其特殊的“相对收益”特性，教育行业会持续进行消费升级。由于教育行业采取的是预收账款的方式且没有存货，故公司拥有较好的现金流。

　　目前A股教育公司基本都是培训领域，18-20年平均PE分别为36x，29x，23x；港股教育公司都是学校领域，18-20年平均PE分别为32x，25x，20x；美股教育公司既有培训也有学校领域，18-20年平均PE分别为61x，44x，32x。因为A股公司波动比较大，有些优质标的教育业务纯化程度较高，估值到了20x左右较低水平，存在结构性机会，可以积极关注。

　　其中，【百洋股份】教育板块主要是职业培训，切入领域契机为2017年收购国内数字教育龙头企业火星时代。我们认为，公司因其优秀的管理层，行业景气度高，增长确定，当下估值还不高，是目前估值上最值得关注的教育公司，对应18-19年PE24x，20x。

　　【开元股份】收购恒企教育和中大英才后实现多方利益绑定，公司治理结构持续优化，业务有望纯化，未来公司或成为纯教育业务公司，全力发展教育业务，值得期待，对应18-19年PE为23x， 18x。

　　【科斯伍德】2017年筹划，2018年1月完成收购龙门教育51%股权，成功并表，龙门教育(K12封闭式培训公司)本身质地就比较过硬，2017年承诺净利润已经顺利兑现。科斯伍德现在整体市值仅21亿，对应19年PE仅21x，考虑到其市值较小，且龙门教育在行业地位是区域性龙头，有一定溢价，这个估值是有吸引力的。

　　【凯文教育(002659,股吧)】是A股唯一的学校公司，处于国际学校的领域，其特点为“强运营，高壁垒，盈利潜力巨大，且未来兑现确定性高”，学校一旦达到盈亏平衡点，之后盈利弹性较大。凯文教育预计在2018年达到盈亏平衡，在利润弹性显现的2019年，预计净利润约为1.5亿元。

　　【丽鹏股份】拟将公司控制权变更为中锐控股，有望借助新股东涉足教育产业。目前，中锐控股集团的教育产业，涉及基础教育、学前教育和高等职业教育等多个领域。同时，中锐控股所属中锐集团旗下还有专业房地产开发企业中锐地产，集团的地产背景或有利于公司以“地产+教育”的模式进行教育板块异地扩张，建议积极关注。

　　风险提示：民促法各地落实存不确定性；学校招生或不及预期；职业教育培训行业竞争加剧等。