电新行业：高镍电解液我们该关注什么？

　　我们认为动力电池高镍时代，中游除了高镍正极材料，高镍电解液也需要重点关注。

　　能量密度要求促使电池升级换代，对正负极等材料提出更高的要求，但在材料逐步成熟之时，应用却迟迟未能实现，主要原因在于各种材料在组合成电池后，体系的兼容及安全等问题未能得到很好的解决。当下工艺水平逐步成熟、设备现代化程度较高，这些问题的重点在于如何使用合适的电解液上面。

　　在高镍体系中，对于电解液主要有两个方面要求，一是使用新型添加剂，另外就是电解液的配方。

　　新型添加剂：对于高镍体系，需要解决在正极表面的产气、负极的成膜稳定性以及安全性等问题，新型添加剂可以针对性解决高镍遇到的问题，我们认为具有新型添加剂研发的能力的电解液企业将显着受益。

　　电解液配方：电解液配方开发周期长、成本高，目前是电池企业壁垒最高的环节之一。随着行业分工扩大，开发的重心会向电解液厂商倾斜，电解液厂商在配方的开发和添加剂的研发优势更大。

　　推荐标的：新宙邦(300037,股吧)，我们从技术积累、添加剂布局和专利技术整合以及海外布局等方面着手分析，发现新宙邦的优势与当前高镍电解液开发的痛点高度契合。

　　1。 专注电解液多年，横跨消费和动力：公司是国内最早一批从事锂离子电池电解液开发，锂离子电池各种类型和体系全覆盖，也使新宙邦成为电解液领域集大成者之一；

　　2。 收购兼并实施专利整合，布局添加剂掌握核心竞争力：收购巴斯夫和瀚康化工，实现高镍专利整合以及添加剂的布局。

　　3。 海外合作开发，技术代差优势：公司重视与海外客户合作，海外巨头无论是在材料体系还是在应用上都较为领先。

　　在高镍等新体系电解液开发中，需要多年的技术积累和上下游的通力合作，公司抓住了电解液开发中的关键环节。而未来这些环节也将成为新宙邦在电解液领域持续保持优势的来源。

　　风险提示：行业发展不及预期，高镍产品应用不及预期。