阿里与通达系快递公司携手迈上新台阶！

　　圆通速递(600233,股吧)、百世集团、韵达股份(002120,股吧)、申通快递(002468,股吧)及中通快递分别发布公告，合计出资31.67亿元对浙江驿站进行增资。阿里巴巴公告，阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%。

　　增资菜鸟驿站是双方共赢的选择。此次菜鸟网络引入通达系快递公司对菜鸟驿站进行增资，旨在加强快递公司与菜鸟驿站的合作，通过利用菜鸟驿站的网点，进一步提升通达系快递公司最初一公里的揽件和最后一公里的派件服务。从消费者来看，物流服务已逐渐成为网络购物体验重要的一个环节，用户越来越“挑剔”服务质量。从阿里巴巴角度来看，上有以优质物流服务为卖点的京东的挑战，下有以低价着称的拼多多的降维打击。稳定向上的单价才有机会提供较好的物流服务，较好的物流服务能够增强天猫的竞争力，而稳步向上的行业单价则有希望实现对拼多多的某种程度的打击。从电商平台间博弈角度来看，阿里巴巴都有推动通达系提升服务质量、稳定甚至提升行业单价的动力。

　　阿里与通达系快递公司携手迈上新台阶。自2015年以来，阿里及旗下的菜鸟已先后入股圆通速递、百世快递，此次入股中通快递，预计未来双方将围绕面向新零售的快递、末端、仓配、跨境等物流服务展开全方位合作，并提升智慧物流水平。另一方面，从此次菜鸟驿站的增资比例也可以看出各家公司的区别，中通快递与圆通速递均为15%，韵达股份为10%，而申通快递与百世快递仅1.4%。此外，菜鸟驿站董事会设五名董事，阿里提名三名，圆通速递与中通快递各自有权提名一名董事。

　　阿里或间接推动快递行业供给侧改革。从阿里巴巴的角度，缩小物流服务体验与京东的差距是其第一目标，因此也不排除将部分服务质量较差的中小公司快递公司筛选出其物流供应商推荐名单、从而倒逼现有公司提升服务质量的可能性。从目前二三线快递公司来看，行业马太效应加剧，在现有龙头的挤压下，这些公司普遍面临着融资难的问题，自省转型和升级均难以为继。如近期快捷快递、全峰快递经营均出现异常，背后是快递行业强者愈强弱者愈弱的体现。

　　投资建议。行业仍属高成长行业，且竞争格局持续改善。行业单价逐渐企稳，龙头公司基于时效性和稳定性开始对产品进行分层，产品结构调整有望改变公司件均收入。行业拐点或已悄然而至，现有龙头优势逐渐显现。我们强烈推荐业务量增速持续恢复、成本端改善有望超预期的圆通速递，业务量高增速有望持续、成本管控能力优秀的韵达股份。推荐直营模式优势明显的顺丰控股(002352,股吧)、经营与管理上存在较大改善空间的申通快递。

　　核心假设风险：行业重大安全事故，网络交易额增速不及预期。