银行板块：基本面稳健 底部带来稳健收益（附股）

　　监管指标的计算上有松、有紧，但总体是偏紧的。1、流动性匹配率的分子增加了向央行借款、利好大行与股份行，但3M及以下存款折算率下调、不利于活期存款占比高的银行，一正一负，总体负向作用大于正向作用。2、优质流动性资产充足率分母短期现金净流出中将“可能现金流入”改为“确定现金流入”，提高现金流入的确认标准，分母或增大，HQLAAR达标难度加大。3、过渡期延长，使银行有充分时间调整。其中流动性匹配率放松最多，2020年前为监测指标。

　　我们对上市银行数据的跟踪测算：1)基于正式稿标准计算的流动性匹配率全部低于意见稿标准下的LMR，验证了我们前述的判断。2)全部大行、农商行，小部分股份行城商行(平安、南京、贵阳、成都银行(601838,股吧))LMR达到100%以上；部分股份行、城商行远低于100%监管线，存在较大的调整压力。

　　金融去杠杆大方向不变，同时节奏把握：1、去通道、限制同业投资；降低同业资产负债依赖。2、鼓励银行回归传统存贷业务。3、银行广义资产负债结构会持续调整。4、期限的放松表明监管会把握相关节奏，有底线思维。

　　银行行为变化的跟踪：钝刀磨人。资管新规和大额风险暴露办法出台后，我们对银行的行为进行了跟踪，总体的调整是缓慢、渐进的。这些文件的出台，对银行广义的资产负债配置的行为会逐渐“发酵”，过程对市场比较磨人。

　　银行股投资建议。基本面稳健，底部带来稳健收益。由于政策有底线思维，市场预期足够低，整个银行板块已到底部；优质银行的基本面保持稳健，耐心持有银行股，会带来稳健收益。继续推荐农行、工行、建行和招行。

　　风险提示：经济下滑超预期。