申万宏源：金风科技维持买入评级

　　投资要点：

　　公司专注研发直驱永磁风电机组，市占率全球领先。公司是专注研发直驱永磁风电机组，是国内首家具有自主知识产权的风机企业，国内市占率常年稳占第一，2017年国内新增装机约27%；全球市占率第三，占比约 11%。

　　公司长期布局低风速领域，加码低风速领域抢占市场先机。公司长期布局低风速领域，实现了低风速风机全谱系覆盖；同时依托先进的研究平台，自主研发配套的塔架、叶片提高发电效率。通过“混合单机容量、混合轮毂高度、混合叶片直径”等排列组合方式，满足客户的个性化需求，完善细分产品的谱系和精准的产品定位。

　　持续发力海上风电市场，海外市场开拓成果显着。公司十年探索海上风电，积累经验攻克技术难关，在原有的3.X(MW)海上产品平台基础上，于2017年推出新一代海上大兆瓦产品——GW6.X平台及整体解决方案。同时，公司海外业务进入收获期，海外业务实现营业收入20.9亿元，同比下降5.5%。公司海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高，截止至18Q1公司海外在建及待开发项目容量达到1.8GW，在手国际订单813GW，国际业务遍布六大洲。今年以来公司成功开发了美国RattleSnake、澳洲StockyardHill，通过LomaBlanca项目开拓阿根廷市场，中亚、南美、东欧市场成为海外业务新亮点。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级：随着风电度电成本降低，风电发展有望打破行业发展周期性，进入平价上网新时代，公司作为风机制造的领导者，有望继续领跑整个行业。预计公司18-20年实现归母净利润40.54、50.09、64.64亿元，对应的EPS分别为1.13、1.40、1.81元/股，当前股价对应18-20年的PE分别为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。