港股愉快玩耍指北：想对我出千？门都没有

　　香港市场有一个遭人诟病的土特产就是老千股，上市公司不但会靠财务造假让股民上当，而且可以通过出老千的方式让股民不自觉的进入圈套，相信看过香港赌片的人都知道什么是出千，就是通过欺骗的手段取得对手的钱财。我们这里谈到的“老千股”就是上市公司通过各种财技把股民的钱装到大股东的腰包。

　　这类老千股多数属于1亿到10亿港元的小市值股票，多数时候没有什么交易量，可能是无辜的人们已经被他骗过多次，再也不会相信管理层描绘的美好前景了，这类股票香港本地的投资者基本不会买卖，但是公司通过描绘前景，或者靠借壳传闻等炒高股价，经常这类股票都在涨跌幅的前列，很多时候盘中涨跌幅超过50%甚至翻倍，等你买入以后，则是漫长的下跌过程，他们可能一年内上涨过3个交易日，但是其他的交易日要么是大幅下跌，要么是阴跌不止。这些年，大陆的资金不断进入香港市场，这类股票开始盯上了一些傻钱，尤其是我们大陆那些热衷于炒作ST重组类公司的资金。

　　这类股有有一些典型的特征，比如永远不分红，几乎年年都在二级市场融资，公司市值才1个亿，几个董事的薪酬每人上千万，股价在0.01港元到0.5港元之间波动，股价忽然一日大幅上涨，等你追入，公司可能迅速停牌宣布大幅度折价配售股票，随后股价开始走上慢慢跌途，你要是补仓只会越亏越惨，最后被公司吃得连骨头都不剩，而且你也常年累月等不到有人来重组这类公司，管理层也不会因为股价跌90%就回购股票或将公司私有化。

　　如何识别老千股，使得自己的投资远离雷区，以下是我总结的一些老千股的普遍特征，遇到这类股，你最好敬而远之。

　　1、公司更换审计师，不能按时出具财报，或者审计师干脆辞任。

　　2、创始人以前有劣迹，虽然知错能改善莫大焉，但是对这类公司最好远离，如果公司董事会和管理层中混入了一些劣迹斑斑的人，你些公司你要远离。

　　3、公司的毛利水平严重高于同行业水平，或者同行业公司都在遭遇低潮时，公司的业务却依然繁荣。

　　4、公司声称在所从事业务在行业内排名前几位，但是现实中我们却没怎么听过，你至少应该咨询公司所处行业的从业人员，以有效确认。

　　5、公司账面现金充足，公司产品销售增长率不高，但是公司却频繁且大规模的资本支出，当然，这里面要分清公司是否在为未来做投资，但是频繁而大量的资本支出仍要引起我们的警惕。

　　6、公司市值不大，高管的薪酬动辄千万，即使公司股价低残，管理层也愿意融资，然后又以不合理的高价收购其他公司，以消耗掉公司的现金。

　　7、公司股价大幅下跌，甚至已经跌破每股现金值，但大股东既不增持股票，也未考虑将公司私有化退市，公司亦不回购股票。

　　8、公司的财报写的云山雾罩，似乎是管理层刻意让股民看不懂，这类我们不懂的公司，从一开始就应该回避。

　　9、如果一家公司本身的业务模式就是“融资/收购”，不断依靠从市场融来的钱不断收购，尤其是喜欢收购当下时髦的行业公司，这类公司你要留心。

　　10、公司与大股东之间关联交易频繁且数额巨大，关联交易在多数时候就是欺诈的温床。

　　11、大股东或老股东在公司上市后股票一解禁立刻套现，或者股票上市没多久就急于套现。

　　12、公司上市很多年，财报都挺好，但是没什么机构愿意评论的，小心是老千股。

　　13、公司上市多年从未分红或累计分红很少，但几乎年年从二级市场融资，多数时候当市场已经不相信他们的时候，他们总能通过中小券商给下一拨投资人讲一个新故事，然后融资成功，然后管理层再以各种名义把钱花掉。

　　14、公司市值不大，却以“中国”、“亚洲”等夸张的名字命名。

　　15、如果一家公司上市N年，几乎没怎么赚过钱，一个不知道怎么让公司赚钱的管理层，你怎么能指望他为股民赚钱呢？这种公司，不管是不是老千股，直接回避。

　　16、公司持续多年供股、合股，即使偶尔年份账面会显示盈利，但很快因为各种资本支出花掉了，在投资一家公司之前，一定多花几分钟了解一下公司以往的历史，尤其是历年的盈利记录、供股合股的记录。通过供股与合股抢劫小股民的钱，是香港股市里老千股的一个特色，这类股以香港本地股居多，这类股票的特点是随时大幅折让供股，股价暴跌后再来个合股，之后继续大比例大折让供股，供完再来一轮合股，周而复始，公司通过供股融资得来的钱，会通过与大股东的关联交易等方式转移给实际控制人或管理层，最终股价一地鸡毛，公司连年亏损，不断通过供股讲述新的故事和概念，诱骗不明真相的群众参与，最终吸干散户的血，老千股做是贩卖股票的生意。

　　我们A股上市公司有个经典的游戏，叫“10送10”，股民一听说某上市公司要10送10了，就当作超级大利好奔走相告，那么究竟什么是10送10呢？10送10实际就是个拆股游戏，也就是将公司的股票总数量扩大一倍，假如股民手里原来有10手股票，每股10元钱，现在10送10了，股民手里变成了20手股票，每股成了5元钱，一个实际的拆股游戏，怎么就变成了大利好呢？不能理解，这大约就是神州大地的中国特色吧。

　　那么，我们再来谈一个香港特色：合股。与10送10相反，合股是将10股合成5股或1股等等，也就是股票总数大幅减少，假如股民手里原来是1000股股票，每股0.01港元，现在1000股合成了10股，股价变成了1港元。喜欢合股的公司多数属于仙股，相信玩过港股的人都知道有仙股，这里的“仙”原意是英文cent ，就是“分”，也就是股价几分钱的股票，港股股价最低可以跌至0.01港元，或许你会想，按照0.01港元买应该没风险了吧，不可能再往下跌了。作为大陆股民，你要这么想就大错特错了，因为还有一个游戏就是合股。香港和美国是允许上市公司合股的，比如公司股价跌到了0.01港元，公司可以将100股合成1股，然后再往下跌。老千股就经常玩这个游戏，不断的把股民的钱洗劫掉。

　　股民可能想不到，大股东可以通过让股票不断下跌赚钱，大股东做空自家的股票，听起来不可思议，但是这就是现实版的香港股市的荒诞。假设香港某上市公司目前股价为1港元，大股东持股80%，此时大股东大量卖出股票，股价持续下跌至0.4港元，此时大股东因为减持股票，持股量降低至50%，随后，公司董事会宣布以每股0.2港元供股，因为供股价较公司股票现价折让高达50%，现有持股的散户开始狂抛股票，股价大跌至0.15港元，按此价格，散户不会参与供股，因为股票现价比供股价还低25%，此时大股东会选择全额参与供股，因为大股东供股比例非常高，大幅度摊薄了散户的持股，此时大股东的持股比例又回到了原有的80%。在这个过程中，大股东相当于做空自己公司的股票赚钱，1港元跌至供股价0.2港元的中间部分就是大股东的利润。当股价跌至0.01港元附近，公司再宣布100股合1股，股价又回到了1港元，然后大股东可以继续玩这个游戏，年复一年周而复始。

　　当然，如果散户0.2港元也参与供股，公司照样可以0.2港元卖给你，当你以为低无可低时，公司再次宣布增发股票，这次的供股价是0.1港元，是的，你没看错，而且这次供股股份的数量比前一次更多，散户经过低位买入和参与上次供股，已经没有“弹药”参与了，这次大股东参与供股，再次大幅摊薄散户的持股比例。

　　香港股市与我们大陆股市不同，我们大陆市场，上市公司搞个定向增发，还得报到证监会履行一系列手续，证监会还得实质审核，搞不好还不批准。香港股市是完全市场化，增发股票非常简单，只要有人买就行，上市公司年复一年的总能讲一个动听的故事，诱使下一批投资者买入这类公司的股票，投资者可能是新入市的大户，也可能是贪图公司的供股价较现在股价的高折扣，总之，又有新人买公司的股票，公司融到了钱，再通过收购、资本支出、管理层高额薪酬等把钱花出去，使得这些钱再度流入管理层或大股东的腰包。

　　以茂宸集团(00273.HK)为例，这个公司经常登上港股涨跌幅榜的前10位，动辄涨跌30%以上。该股16年来从未盈利，年年亏损，累计亏损超43亿港元，公司也历经多次改名，从最早的“互联控股”改为“华汇控股”，后又改名为“首创”、“怡南实业”、“威利国际”再到目前的“茂宸集团”。

　　这样一家连年亏损的公司，为什么还能维持上市地位，并维持公司的日常运营呢？原因就是公司不断的供股合股。从1999年至2014年，茂宸集团经历了5次供股和10次合股，假设你在1999年买入15.625亿股威利国际(也就是2018年的茂宸集团)，到了2014年就变成了1股，1999年公司合股前的股价约为0.05港元，到2014年时价格约为1.5港元，那么假如你是1999年以每股0.05港元买入15.625亿股威利国际，投资总金额约为7800万港币，按照2014年每股1.5港元计算，股民投资15年来，总投资由7800万港币跌至1.5港币，损失率高达99.9999%，可以说本金几乎是全部亏损。

　　老千股成为香港市场人人喊打的毒瘤，港交所和香港证监会已经开始展开行动，2016年12月，香港证监会和港交所联合公告称，关注到在供股中放弃认购的少数股东的权益遭大幅摊薄的情况，留意到某些上市公司供股没有让所有股东得到公平对待，并且欠缺任何明显的商业理由，港交所因此拒绝了两家上市公司的供股请求。

　　(原标题：港股愉快玩耍指北：想对我出千？门都没有)