光大证券：苏宁易购买入评级

　　公司发布第三期员工持股计划，资金总额不超过5亿元

　　5月13日晚，公司发布《第三期员工持股计划(草案)》，该计划面向含董事、高管、中高层以及业务骨干等在内的不超过1600名员工，该计划资金总额不超过5亿元，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，即2018年3月9日至4月4日期间公司回购的股票7307.09万股，上述股票占公司回购前总股本的0.78%。

　　计划主要面向中高层及业务骨干

　　参与该计划的公司员工中，9人为董事及高管，其余均为公司中高层人员及业务骨干。上述9位董事及高管合计出资额仅占该计划的12.9%。本计划主要面向中高层及业务骨干，在彰显公司对未来经营信心的同时，将更多员工纳入享受公司未来发展成果的范畴之内。

　　该计划受让公司回购股票价格为6.84元/股，为审议该计划的公司董事会决议公告日前1个交易日股票交易均价的50.18%。该计划锁定期为12个月，若该计划项下的公司业绩考核指标达成，即公司 2018 年度营收同比增长不低于30%，则在锁定期满后12/ 24/ 36个月内，该计划可累计出售其初始持股总数的40%/ 70%/ 100%。

　　线下渠道拓展提速，线上维持高增长

　　2018年以来公司持续推进线下门店的渠道下沉，截至1Q2018公司在大陆及海外地区拥有各类型门店共4141家。线下同店方面，公司各类型门店在商品结构和互动体验上都有所改进，带来同店收入的不同程度增长。线上方面维持高增长，易购APP月活用户同增60.48%，线上平台实体商品交易总规模达到397.71亿元，同增81.50%。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　公司本次员工持股计划强化了内部凝聚力，彰显管理团队对公司未来经营持续改善的信心，我们维持对公司18-20年全面摊薄EPS分别为0.10/ 0.10/ 0.13元的预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期。