李志林：大盘已现估值底和市场底

　　A股历来有“五穷”、“六绝”、“七翻身”之说。

　　在4月末，市场普遍认为今年没有红5月。

　　但是，5月以来的实际情况却超预期。上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板六大指数，本周的涨幅是：2.96%、2.6%、2.34%、2%、1.5%、1.1%，5月至今9个交易日的涨幅是：2.68%、3.09%、2.63%、3%、1.83%、1.1%。

　　看来，今年A股的“五穷”恐怕是要改写了。原因何在？

　　中国推出了更大力度的改革开放举措

　　在改革开放40周年之际，中国相继推出了更大力度的改革开放举措。如开发雄安新区、海南全岛探索推进自贸区和自贸港建设、粤港澳大湾区发展规划即将推出、京津冀协作区发展、进一步推进长江三角洲协作区协调发展，全面开放制造业，扩大金融业开放，经济保持在6.8%的中高速增长基础上。这些对投资者信心的提振，具有十分重要的意义。

　　3050点一线形成了估值底和市场底

　　从估值而言，3050点时的上证指数的估值只有13.85倍市盈率。

　　虽然指数并不低，但因上市公司业绩的连年增长，导致现3050点的估值，已低于2005年6月6日历史大底998点时的14.1倍、2008年10月28日1664点时的14.7倍和2016年1月27日2638点时的15.2倍。这表明，3050点的估值底可以成立。

　　从跌破净资产个股数量来看，已达到87只，市净率小于0.9的有48只。

　　从低市值的个股数量看，市值小于20亿元的个股有78只，最小的只有12亿元。这种情况是过去所没有的。

　　从大盘筑底的情况看，大盘在3040点—3100点区间横向震荡整理了11天。4次单针探底，均未刺破3040点—3050点。随后5天快速放量拉升了140点，表明市场底得到了确认。

　　从技术指标看，至本周末，上证指数的日K线、周K线、月K线均处在底部。尤其周K线在底部形成了金叉，开始构筑周线级别的底部结构，这也支持估值底和市场底。

　　创业板已突破了从股灾以来的长期下降趋势，呈现中线有望出现大级别反弹的态势。

　　活跃股市是扩大内需的有效手段

　　当大盘首次刺探3040点时，中央召开政治局会议研究经济金融形势，罕见地把股市问题放在信贷问题之后的第二位置来研究。这个举动似乎表明，3000点是政府防范系统性金融风险的一个重要关节点。

　　为此，股市监管层一改前两年每周发10—12只新股的“常态”，骤减为每周发2只左右，额度不超过20亿。今年还对IPO排长队的企业劝退了130余家，只有高质量的创新、优质新经济股企业，才有上市的资格。

　　可见，维护股市的稳定，已被提到经济稳增长、防范金融风险的高度来看待。

　　由于中美争端带来的种种不确定性，作为拉动经济的三驾“马车”之一的投资，增长幅度已经很有限了，若加大基础设施投资，会进一步加重地方政府债务；若加大制造业的投资，会导致产能过剩；若加大房地产投资，会导致金融风险。三驾“马车”之二的出口，也不可能再保持以往那么多的贸易顺差，出口贸易增幅十分有限。

　　在此情况下，唯有拉动第三驾“马车”——扩大内需。而稳定、活跃、振兴股市，无疑是扩大内需的有效手段。

　　外资即将入市封杀了股市的下跌空间

　　再过24个交易日，即6月1日，A股即将纳入MSCI指数。首期占比因子2.5%，就会有66亿美元(即400亿人民币)将购买A股。9月1日以后，将再有同等额度的资金购买A股。这是A股走向国际化的一个重要事件。

　　此外，中国将韩国的RQFII额度扩大了50%，达到了1200亿人民币；本周又承诺给日本2000亿人民币的RQ-FII额度。二者相加，数量是纳入MSCI后新增资金的8倍。这可不是一个小数目。

　　在中国宣布扩大金融开放政策仅两周，就有瑞银、野村、摩根大通等外资投行向证监会申请成立外资控股的证券公司，预计外资进入A股的步伐还将会不断加快，流入A股的资金会越来越多。

　　虽然这些外资尚不足以拉动50多万亿市值的A股大盘，但是由于它们选中的成份股，与沪深300成份股基本重叠，因此外资的加盟，不仅能有效地封杀3000点的下方空间，而且能对内资产生一定的乘数效应，起到逐步抬高大盘底部的作用。

　　“轻指数、重个股” 重点关注两条主线

　　近期尽管大盘走势平淡，盘中震荡不断，人气散淡很难形成市场普遍认可的热点，市场走势也不如人们预期的那么流畅，与美、欧、日股和港股近期连续大涨相比，A股的投资者的幸福度仍然很低。

　　但是也必须看到，5月以来，在很多人还在恐惧风险、怀疑3040点不是底部时，在人们不知不觉中，大盘已经悄然涨了140多点，跃上了一个新台阶，由3050—3070点震荡区域，上升到3150—3170点震荡区域。

　　尤其重要的是，大盘已连续5天站在五周均线(3113点)之上，表明市场已进入多头市场的态势。

　　但我认为，即使大盘上了台阶，也切忌冲动，不能指望大盘出现牛市般的拉升，而只能是在震荡中走慢步。

　　因为市场还存在着若干不利因素：中美争端的解决，尽管会朝妥善解决方向前进，但谈判仍是一个相当艰巨的过程，存在着诸多不确定性；国家队退出后短期内尚无大资金能够填补，市场资金仍显不足；3200点上方的套牢盘沉重，短期内攻克并非易事。

　　在此情况下，5月的后半月，仍然应当采取“轻指数、重个股”的策略。重点关注两条主线：一是MSCI成分股中，估值低、去年没有大涨、周K线和月K线处于低位、年报和一季报优异、近日开始放量的中盘股。

　　二是国家政策重点倾斜的新一代信息技术产业股。如软件、计算机、大数据、5G、云计算、人工智能、高端装备、生物科技等。但也必须重视他们的业绩和真正的成长性，以及在其行业中的地位，分散投资，波段运筹，步步为营，积小胜为大胜。

　　(原标题：大盘已现估值底和市场底)