航天信息：降价影响逐渐降低 会员制、物联网业务发展始见成效

　　1。 2018年Q1，公司实现营业收入54.71亿，同比减少0.29%；归母净利润1.01亿，同比减少74.42%。

　　2。 降价对盈利能力影响逐渐降低：归母净利润的同比大幅下降主要是受公司认购中油资本(000617)限制性股票公允价值变动影响；当期扣非归母净利润较去年同期增长24.16%，表明虽然降价对税控业务一季度影响较大，但对公司整体盈利能力影响逐渐减弱。

　　3。 毛利率同比大幅上升，“会员制”推行始见成效：2018年Q1毛利率同比提升4.4%，少数股东权益同比大幅上升，表明公司在地区的服务费收入有所上升，“会员制”推行成效明显。

　　4。 物联网业务规模扩张，项目周期导致经营性现金流入减少，营业周期增长：公司业务规模快速扩张，物联网的项目型业务增多，其项目周期相对较长，导致公司应收账款、预收账款等运营资本增加，导致本期经营性现金流入减少，此外，公司销售费用及费用率均有所上升，也体现其业务规模扩张趋势以及销售终端“会员制”推销力度加大。

　　5。 发票数据助贷业务活力逐渐释放，未来业绩兑现可期。

　　6。 盈利预测：持续看好公司金融及物联网转型，对公司18-20年盈利预测EPS分别为0.98、1.19、1.45元，对应PE分别约为23.8、19.7、16.2倍，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：税控业务受政策调控影响，价格持续下滑；金融助贷业务落地不及预期；物联网业务全国推广不及预期。