我们如何看待3月消费数据？

　　一周核心观点

　　2018年3月消费数据披露完毕，除社零增速环比提升以外，呈现出如下三个特征，网购增长提速、以黄金珠宝为代表的可选消费品类表现优异、以家电为代表的地产产业链品类增速抬升。为深入研究驱动因素，我们结合快递、地产、家电等相关行业对以上三个趋势做出如下分析：电商品类扩容至商超类目趋势下的电商成交高频化，以及电商促销节庆增加后的电商造节常态化，叠加1季度网购交易额基数相对较低，或成为2018年1季度电商增速中枢抬升的原因，而这一趋势，已先行在快递单量的增速变化中得到印证。具体到2018年3月各品类增速的变化情况，我们认为，黄金珠宝、家电、家具品类阶段性的增速高点，部分与黄金价格、地产成交等因素的周期性波动有关，而从长期来看，驱动以上可选消费品类增长的持续动力仍是品质消费升级趋势下的置换需求。综合1季度消费数据的良好表现和渠道集中度提升趋势，我们认为具备规模优势且着力业态商品升级的渠道有望较多获益，重点推荐：天虹股份(002419)、苏宁易购(002024)，以及关注近期股价回调较多，业绩短期承压长期发展趋势向好的永辉超市(601933) 。

　　一周行情走势

　　市场表现概况：本周商贸零售指数下跌4.34%，上周下跌0.40%，本周该指数跑输沪深300指数1.49个百分点。百货下跌2.43%，超市下跌3.96%，专业连锁下跌6.10%。本周零售股涨幅前五：珀莱雅(603605)(6.30%)/南宁百货(600712) (5.14%)/中央商场(600280) (0.72%)/青岛金王(002094) (0.52%)/重庆百货(600729) (0.43%)；本周零售股涨幅后五：御家汇(300740)(-18.45%)/爱婴室(603214)(-17.99%)/友好集团(600778) (-15.56%)/新华都(002264)(-11.17%)/博士眼镜(300622)(-11.12%)。

　　一周重点资讯

　　2018年3月社零总额同比增长10.1%；京东拼购正式上线；阿里巴巴45亿元投资五星控股旗下汇通达；苏宁联手红星美凯龙(601828)打造一站式家具家电门店；截至418当天18时苏宁易购全渠道同比增长156%；中百仓储新增15家门店上线多点业务；菜鸟与母婴连锁商城“乐友”基于订单和库存打通达成合作。

　　一周重点公告

　　2018年1季报营收/归属净利增速：永辉超市(22.97%，0.56%)；珀莱雅(10.93%，29.58%)；天虹股份增持计划已累计购买股票占比总股本0.58%。

　　风险提示：

　　1。 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

　　2。 企业转型进度不达预期。