四川九洲大亏 有机构选择退出

　　在经历2014年业绩爆发性增长后，四川九洲(000801) (000801)业绩增长后劲不足的问题逐渐暴露。2015年公司业绩仅出现微增，2016年则开始出现一定幅度下滑。 《金融投资报》记者注意到，进入2017年后，公司经营压力陡增，最终全年仅实现净利润不足800万元，较2016年断崖式下滑了96%。值得一提的是，扣除非经常性损益后，公司净利润实际亏损高达4643万元。

　　主营业务收入大幅下滑

　　虽然四川九洲业绩增速从高速增长到放缓增长再到下滑，但营业收入一直保持着增长态势。然而这样的态势在2017年发生了根本性的变化。

　　从四川九洲发布的2017年年报来看，公司全年实现营业收入31.65亿元，同比下滑19.17%；实现归属母公司所有者的净利润728.54万元，同比大幅下滑96.18%。从非经常性损益项目及金额来看，2017年计入当期损益的政府补助高达5763万元，较2016年出现翻番增长。在扣非后，公司净利润为亏损4643.81万元，同比下滑128.61%。

　　四川九洲表示，公司数字电视产业受到存储芯片等物料行业性涨价的影响，面临“上游涨价，下游限价，两头挤压”的不利局面；公司空管产业、物联网产业受到军工业务下降，民品市场竞争激烈等因素影响，未能对公司经营业绩形成有力支撑。

　　从四川九洲主营业务来看，2017年除物联网产品、物业管理营业收入同比出现增长外，其余业务营业收入均出现不同程度下滑。其中占营业收入比重超过五成的数字家庭多媒体产品营业收入同比大幅下滑31.15%，同时毛利率大幅下滑6.2%至9.8%。可以看到，最重要的业务收入、毛利率大幅下滑，是导致公司业绩大幅回落的主要原因之一。此外，占四川九洲营业收入比例12.3%的空管产品业务营业收入同比下滑38.94%；技术服务收入业务营业收入同比下滑49.25%。

　　结构调整需进一步加速

　　有行业人士指出，数字终端市场竞争尤为激烈，四川九洲产品销售压力不小，盈利能力大幅下滑。如何加快产业结构调整，是四川九洲未来发展的关键。《金融投资报》记者发现，目前数字终端场已成红海，在国际市场，摩托罗拉、汤姆逊、思科、佩斯等厂商占据了大部分有线运营商市场份额。在国内，四川九洲面临着来自广电设备企业和通信设备企业等同行的全方位市场竞争。同时， 互联网企业也在不断跨界进入数字电视行业，加大公司竞争压力。

　　在新兴产业领域，同样面临不小压力。四川九洲表示，在空管领域，目前国际大公司在民用机载和地面空管设备市场的优势地位还比较突出，公司面临较大的竞争压力。而在军用市场，随着军方机制体制改革所带来的不确定性因素以及国内军工装备采购体制改革、军民融合战略的推进，空管行业的门槛逐渐降低，民营企业等新的市场竞争者进入军工装备领域，对公司也形成了一定影响。

　　全年728万元的净利润，四川九洲业绩显着低于市场预期。中金公司指出，四川九洲短期内业绩增长前景尚不明确。首先，电子元器件价格或将继续上涨，机顶盒业务利润率仍有下行风险。2018年以来，DRAMexchange发布的内存价格指数再度上涨8%，较2017年初累计上涨109%；1月10日国巨子公司国益发布公告将厚膜电阻价格调涨15%-20%，电阻在内存、ML-CC、PCB之后接力上涨；其次，空管军品订单情况尚不明朗，仍需观察。

　　业绩前景不明朗，机构投资者分歧也开始明显加大。从年报中四川九洲前十大流通股东来看，两家机构投资者新进建仓，同时也有两家机构选择退出。从增减力度来看，机构净减持了约600万股。

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