汽车行业一季度稳健收官 二季度景气将延续

　　事件描述

　　2018年4月9日，乘联会公布2018年3月乘用车销量情况。

　　事件评论

　　一季度零售增长4.4%，印证终端稳健需求；经销商库存仍处低位，未来增长可持续。1)零售：3月狭义乘用车零售销量为197.97万辆，同比增长4.1%；一季度累计销量566.94万辆，同比增长4.4%，2018年实现了良好开局。2)批发：3月狭义乘用车批发销量为211.93万辆，同比增长5.1%，受行业补库影响批发增长有所提速；一季度累计批发销量577.76万辆，同比增长3.7%。3)库存：2018年3月经销商库存(以批发-零售粗略估算)环比增加了约14万台，与往年3月库存增幅基本一致，3月补库力度正常。基于2月经销商库存水平为1.62，处于历史同期低位，预计当前经销商库存仍处于较低水平，后续销量增长仍可持续。

　　汽车普及期中后期行业将持续分化，优质合资与自主品牌销量稳健或高速增长，龙头市场份额继续提升。从一季度累计销量来看，合资品牌中上汽通用、广汽本田销量分别同比增长14.5%、16.8%；自主品牌中，吉利汽车、上汽乘用车、广汽乘用车表现突出，一季度分别同比增长38.7%、54.2%、22.7%，远高于行业平均。

　　豪华品牌延续高增长，乘用车均价有望继续上移

　　主要豪华品牌在华销量增速较快，一季度奔驰、沃尔沃、奥迪、凯迪拉克、雷克萨斯在华销量分别为17.1、2.9、15.4、6.1、3.8万辆，分别同比增长17.7%、23.3%、41.7%、54.4%、31.0%。豪华品牌高景气的延续利于乘用车消费结构持续改善，2018年均价有望持续向上。

　　投资建议

　　展望二季度，低库存下销量增长有望维持，消费升级下市场均价将继续上移，同时较为宽松的促销力度将使企业盈利得到修复。行业结构分化背景下，整车和零部件细分领域龙头将脱颖而出，持续推荐两条投资主线：1)龙头产业地位的确定性：上汽集团(600104) 、华域汽车(600741) 、宇通客车(600066) 、广汇汽车(600297)、威孚高科(000581) 、潍柴动力(000338) ；2)成长的确定性：东睦股份(600114) 、拓普集团(601689)、银轮股份(002126) 。

　　风险提示：

　　1。 汽车销量不及预期；

　　2。 行业开启价格战，削弱企业盈利。