日机密封：收购新进展 一石三鸟

　　事件：日机密封(300470)拟以现金方式收购华阳企管、梁玉韬、韩瑞合计持有的华阳密封 55.68%的股权；同时，华阳企管将根据相关约定尽最大努力一次性或分批次向华阳密封其他股东收购全部剩余股权，并将其收购的剩余股权一次性或分批次全部转让给日机密封。

　　点评：

　　1。 收购新进展，“大密封战略”更近一步。密封件行业利润率高，市场分散，随着国内企业技术水平的提升，目前来看已经具备了行业整合的条件。公司未来发展思路清晰，通过收购4-5家优质密封件企业，加强协同效应，解决密封件细分市场壁垒高的问题，同时开展海外市场，成为国际综合密封件解决商。我们认为此次华阳密封收购使得公司“大密封战略”更进一步，公司长期发展可期。

　　2。 收购华阳，缓解产能问题+吸收技术+竞争格局优化，一石三鸟，公司中短期业绩后劲十足。①缓解产能瓶颈问题。自炼化行业景气度高企以来，公司作为最受益的机械标的订单饱满，产能存在一定瓶颈，我们认为收购华阳短期内有助于部分缓解公司的产能问题。②吸收技术。华阳密封技术体系搭建受益于国外龙头，我们认为收购华阳密封有助于公司吸收国外先进技术经验为公司锦上添花。③竞争格局优化。华阳密封技术水平处于国内机械密封企业前列，在很多中高端密封件招标与公司是竞争对手，我们认为收购华阳密封有助于优化公司的竞争环境。

　　3。 投资建议：不考虑华阳密封，预计公司2017-2019年营业收入为506、654、823百万，同比增长51%、29%、25%，归母净利润为126、191、257百万，同比增长29%、52%、34%，对应EPS为1.18、1.8、2.4元，对应PE为32、21.1、15.7。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：石油化工投资不及预期。