2018年一季度296家企业主动摘牌

　　2018年第一季度以来，共有296家企业主动申请摘牌；科顺防水、淳中科技(603516)、宏川智慧(002930)三家企业IPO审请过会后“转板”摘牌，合计共299家离开新三板。

　　一季度296家企业主动申请摘牌，新三板企业总数下降至11559家

　　2018年1月、2月、3月主动摘牌企业数量分别为107家、64家、125家，第一季度主动摘牌企业数量已近去年全年主动摘牌企业数量607家的一半。总体来看，今年第一季度的企业摘牌状况仍然维持2017年初以来的上升趋势。

　　从新三板整体规模来看，新三板挂牌企业总数自2017年12月开始回落。今年前三季度挂牌企业总数波动下降，截至2018年3月31日总数为11599家。

　　融资与流动性便利享受不足是半年度归母净利润小于1500万元的摘牌企业选择离开新三板的重要影响因素

　　在所有主动摘牌新三板企业中，2017年半年报归母净利润超过5000万的企业里面92%曾经完成定增，2017年半年报归母净利润超过1500万而低于5000万的企业里面68%曾经完成定增。这两类摘牌企业中定增的占比均高于归母净利润小于1500万元的企业。说明净利润规模较小的企业享有的融资便利远低于规模较大的企业。从二级市场流动性的情况来看，归母净利润规模大于1500万的企业中，有二级市场成交记录的企业占比为59.21%；归母净利润小于1500万元的企业中，有二级市场成交记录的企业占比仅为45.45%。因为，对于这部分规模较小的新三板挂牌企业来说“收益”不足是其主动摘牌的重要影响因素。

　　“转板”是驱动归母净利润大于1500万的摘牌企业主动退出的因素

　　对于2017年上半年归母净利润超过5000万元的摘牌企业，我们认为它们对出主要原因在于公司有“转板”A股的计划。在2017年半年报归母净利润规模超过5000万元的企业中，61.54%发布了上市辅导公告，规模在1500万至5000万之间的企业中，这一比例为28.67%。

　　企业选择离开新三板应慎重考虑

　　对于预期年报净利润规模较小的新三板企业来说，受市场环境以及企业自身规模较小的限制，可能未能享受新三板的融资与流动性便利。因此，短期主动离开新三板，降低挂牌成本，发展好公司主业不失为一个可行的选择。

　　今年以来IPO审核趋缓趋严，过会企业最低净利润规模已至亿元级别，对于年度净利润规模超过3000万元但小于1亿的企业而言申请IPO的过会难度加大。对于这部分企业如果可以享受新三板的融资便利并具有一定的二级市场流动性，相较于主动摘牌，我们认为留在新三板，继续依赖其融资便利加速企业发展，等待有利时机再进行其他资本运作将是更好的选择。