伊利股份走势疲弱谁之过？

　　伊利股份(600887) (600887)进入今年2月以来，走势一直较弱。截至4月9日收盘，股价累计跌幅已超过16%。对其走势，市场解读也大相径庭。认为股价受到市场外因素扰动者有之，认为股价被错杀者亦有之。

　　说到市场外因素扰动，指的是3月26日，有媒体报道“伊利股份董事长被带走协助调查”，受此影响，当日公司股价下跌超过3%。虽然，当日公司就发布澄清公告，但也没有改变公司股价的疲弱走势，3月29日，公司股价盘中还创出了26.58元的年内新低。

　　当然，也不是所有人都对伊利股份持悲观态度。例如东兴证券(601198)的一份研究报告就认为，公司2018年主打产品安慕希酸奶仍可实现40%-50%的增长，另一主打产品金典牛奶也可以完成20%的销售增速。考虑到公司渠道还有35%-55%的渗透空间，因此未来业绩增长是有保证的。更有一些券商研报，仍然给予伊利股份40元的目标价位。

　　那么此轮伊利股份走弱，到底是什么才是决定性因素呢？现在的股价真的已经被错杀了吗？要回答这个问题，还要从估值说起。

　　　　从目前市场的一致预期来看，2018年伊利股份的营收和净利润增速预计分别为13.69%和29.73%，而EPS也给到了1.36元。考虑到2018年是伊利股份净利润增速的一个小高峰，因此估值可以给到上限25倍PE。显然，今年1月伊利股份创出年内最高价35.93元时，其PE已达26.41倍，基本实现了合理估值。至于有些券商给予的40元目标价，显然是没有考虑2018年业绩不达预期以及2019年净利润增速下滑因素的影响。

　　按照4月9日收盘价28.60元计算，目前伊利股份的PE为21.02倍。应该说，这一估值水平距离伊利股份20倍PE的估值下限还有一定距离。换句话说，即便是错杀，对于伊利股份而言，目前还没有杀到极致。从股价来说，27元以下也许是一个更理想的买入价位。

　　综上所述，对于伊利股份2月以来股价的调整，应该理解为一次正常的估值回归。至于所谓媒体报道伊利高管被带走协助调查的消息，充其量只能算作是一段插曲。而类似这种插曲，在很多公司身上都发生过。更何况，伊利股份的这波调整，绝大部分是在3月26日之前就已经发生了。

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