3月28日午间金股精选

　　紫金矿业(601899) (601899.SH)：铜板块持续发力，公司业绩长期可期

　　公司公布2017年年度报告：报告期内，公司实现营收945.49亿元，同比增长19.91%；实现归母净利润35.08亿元，同比增长90.66%，扣非后归母净利润26.97亿元，同比增长172.39%；本期EPS为0.15元/股，上年同期为0.09元/股。业绩符合预期。

　　铜板块量价齐升带动公司业绩增长：一方面，随着公司紫金山铜矿产能继续爬坡和刚果(金)科卢韦齐铜矿投产放量，公司2017年矿铜产销量同比大幅提升：报告期内公司矿山铜产、销量分别达20.80吨和20.82吨，同比分别增长34.22%和37.65%；另一方面，报告期内铜价在需求回暖、供给收缩的大背景下继续上行，公司矿山铜销售单价大幅增长29.07%至34,406元/吨，而单位成本仅小幅增加2.59%至16,992元/吨。在此背景下公司矿山铜板块业绩大幅增长139.41%至36.25亿元。

　　基本面偏紧，铜价维持高位动力充沛：铜需求随着经济回暖而逐渐改善，供给侧受矿铜产能释放慢制约，增产有限，铜价在基本面推动下大幅上涨，2017年LME铜均价大幅上涨27.34%至6204美元/吨，进入18年后虽有所回调，但年初至今的均价仍维持7000美元/吨以上的高位。认为回调主要是受市场情绪影响的结果，铜的基本面并未改变，有望继续维持高位。

　　未来三年矿产铜产量大幅增长，公司将成为铜业第一股：公司坚持逆周期扩张战略，在行业低迷时积极并扩项目，公司2017年末铜资源储量达3148万吨。未来三年公司科卢韦齐、多宝山二期、紫金山以及卡莫阿项目进入爬产和投产期，预计2018-2020年公司铜产量(未考虑权益)将达到25.6、30.1和60.6万吨。公司铜业务有望实现量价齐升。预计到2020年铜业务毛利有望达到170亿元，公司将成为A股第一大铜生产商。

　　卡莫阿项目高品位、低成本，达产后将成为全球第二大铜矿项目：公司在建的卡莫阿项目目前保有资源量3657万吨，平均品位2.72%，其矿体沿走向两侧的延伸还未封闭，仍有巨大的找矿前景。该项目计划分两期实现800万吨/年处理能力，卡库拉和Kansoko(卡莫阿矿床中的一个矿段)两矿段前10年平均产铜29.2万吨/年。预计初始投资10亿美元，项目税后净现值47亿美元，税后内部收益率34.6%，投资回报期3.5年。根据艾芬豪公司报告，项目Mine-sitecashcosts为0.51美元/磅，位于全球前5%；C1成本1.14美元/磅，位于全球前20%。若卡莫阿项目两期一并大规模开发，最终产能将达到80-100万吨，将成为全球第二的铜矿项目。

　　盈利预测与投资建议：参考公司2018年经营计划小幅上调公司2018/2019年归母净利润至61.57亿元和81.22亿元(前值为61.12亿元和80.65亿元)，2020年随着卡莫阿项目放量，归母净利有望达110.72亿元，2018~2020年EPS分别为0.27、0.35和0.48元/股，对应现价PE分别17.0倍、12.9倍和9.4倍，估值较低，维持“买入”评级。(天风证券)

　　曲美家居(603818)(603818.SH)：18年渠道加速，新曲美战略打开公司成长空间，买入评级

　　营业收入同比上升26.1%，净利润同比增长32.8%：公司发布2017年报，营收同比上升26.1%至21亿元。分产品看，人造板家居实现营业收入10.3亿元，同比增长29.3%；综合类家居实现营业收入3.3亿元，同比下降6.3%；实木类家居营业收入同比增长16%至3亿元；家居饰品类营业收入同比增长35.9%至3.1亿元。17年公司优化老店100多家，同时新增800-2000平米的“你+生活馆”67家，“居+生活馆”开业15家，B8定制新增店中店87家至460家以上，独立店新增13家至227家。截止17年底，公司拥有经销商377家，专卖店875家。17年公司归母净利润同比增长32.8%至2.5亿元，折合EPS为0.51元。2017年利润分配预案为每10股派发现金红利1.02元(含税)。

　　毛利率同比减少1.7个百分点，期间费用率同比减少1.8个百分点2017年公司的毛利率为38.9%，同比下降1.7个百分点。分产品看，人造板家居毛利率同比减少2.5个百分点至39.8%，综合类家居毛利率减少1.1个百分点至40.5%，实木类家居毛利率同比减少0.7个百分点至46.2%；家居饰品类毛利率同比减少0.5个百分点至24.1%。2017年公司期间费用率为24.4%，同比减少1.8个百分点；其中销售费用率较去年同期减少0.9个百分点至16.4%，管理费用率同比降低0.9个百分点至8%，主要是由于公司职工薪酬控制得当。

　　新曲美战略助量价齐升，股权激励留优质人才：公司新曲美战略持续推进，渠道、产品双管齐下，推动销量和客单价齐升。渠道方面，“你+生活馆”升级至2.0版本，结合B8定制及O2O经营模式，拓展在一二三线城市空间，“居+生活馆”定位四、五线城市，推动渠道下沉，通过生活馆打造一站式家居购物平台，有助于进一步提高公司市占率。2018年，公司计划新开“你+生活馆”70-80家、“居+生活馆”100家、“B8定制生活馆”100家，同时加大同地产、电商等渠道合作，渠道体系有望更加丰富。产品方面，公司在保持原有设计优势的同时，扩充产品品类，将定制同非定制、低频消费同高频消费产品结合，提高软装及装饰品的收入比重，助力客单价的提升，并逐步实现由成品家具向定制家居最终向全链条家居服务的转变。管理方面，公司股权激励方案已通过董事会审议，授予57名激励对象763万股限制性股票，激励对象覆盖公司中高层管理人员及核心技术骨干，有助于提高员工工作积极性、留住核心优质人才，助力公司打开成长空间。

　　考虑到公司18年渠道多面开花，产品品类进一步丰富，“你+”和“居+”生活馆覆盖客户面广，但新渠道推广带动销售费用提升，下调公司2018-2019年盈利预测从3.2亿、4.2亿至3.16亿，3.9亿，对应EPS分别为0.65元、0.81元，对应当前股价2018-2019年的PE分别为20倍和16倍，维持“买入”评级。(天风证券)

　　健民集团(600976)(600976.SH)：业绩增长稳定，持续费用投入

　　事件：公司营业收入、扣非净利润分别约为27.1亿元、0.73亿元，同比增速分：别约为14.7%、51.5%；2017Q4营业收入、扣非净利润分别约为6.0亿元、0.13亿元，同比增速分别约为-5.7%、扭亏。

　　业绩增长稳定，持续费用投入。公司营业收入约为27.1亿元，同比增长约为14.7%。其中医药工业、商业分别约为10.5亿元、18.6亿元，同比增速分别约为23.3%、13.3%；医药工业板块中儿科及妇科增速均较快，分别约为20%、47%，主要原因是公司继续加强“飞龙”“菁合”“蓝鹰”等营销计划，对渠道建设持续投入，核心产品市场价格理顺，使得其销量稳定增长。期间内龙牡壮骨颗粒、小金胶囊、健脾生血颗粒销量增速分别约为13.7%、18.9%、15.7%，整体符合预期。从子公司角度看，叶开泰国药收入、净利润增速分别约为14.8%、-45%，期间内净利润下滑主要是销售费用投入增加；参股子公司大鹏药业收入、净利润增速分别约为37%、42%，主要受牛黄市场需求增加，产品量价齐升所致。公司扣非净利润约为0.73亿元，同比增速约为51.5%，高于收入增速约37个百分点，具体分析如下：1)公司整体毛利率约为27.5%，同比提升约3.4个百分点，主要原因为毛利率相对较高的医药工业收入占比提升；2)期间费用率约为24.7%，同比提升约3.3个百分点，为对渠道持续加大投入，销售费用率同比增长约38%；3)参股子公司大鹏药业受行业景气度高的影响，全年净利润大幅增长，公司并表约为0.33亿元，同比增长约为42%。从单季度情况来看，2017Q4营业收入、扣非净利润分别约为6.0亿元、0.13亿元，其中收入同比增速分别约为-5.7%，但净利润表现为扭亏，认为公司销售费用投入进入平稳阶段，业绩增长确定性较高，2018年预计超过1.2亿元。

　　产品销量持续增长，或受益于医保目录调整。1)公司龙牡壮骨颗粒和复方紫草油已经进入新版医保目录，超市场预期。其中龙牡壮骨颗粒主治和预防小儿佝偻病、软骨病等，其市场空间预计10亿元，本次进医保后将打开新空间。复方紫草油属于医保独家，预计其市场空间约为5亿元，前景较好；2)拓展医院终端及零售药店，理顺产品价格体系。深入实施“蓝鹰”计划，以学术推广带动小胶囊等医院销售；同时加速推进“飞龙”、“菁合”计划，连锁药店渠道销量增长稳定；产品价格理顺后，激发销售积极性，预期工业将实现稳定增长；3)积极寻求业绩增长点。除前期在新产品、新模式开展尝试外，公司近期成立叶开泰国医馆事业部，探索中医诊疗新模式，预计对公司品牌及产品销售将产生协同作用；对新药研发投入加大，成立儿童药物研究院，利胃胶囊、小儿宣肺止咳糖浆、牛黄小儿退热贴已经进入三期临床，前景值得期待。

　　盈利预测及评级。预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.24元、1.82元(原：预测2018-2019年EPS分别为0.91元、1.22元，调整的主要原因为销售费用率提升)，对应市盈率为27倍、19倍、13倍。认为随着公司渠道及产品线梳理完毕，营销售网络继续扩展及试水新盈利点，具有外延预期，长期看好公司前景，维持“买入”评级。(西南证券(600369) )

　　辰欣药业(603367)(603367.SH)：业绩高增长有望持续超预期，加码创新药研发

　　业绩含金量高且超预期，大输液+低价药提价推动业绩高增长。公司业绩超出预期，尤其考虑到市场开发费增加2.7亿(+90%)和研发费用增加0.3亿(+31%)仍能保持接近50%的增长，业绩含金量极高。公司各项产品基本上都实现了收入和毛利率的明显提升，估计一方面是因为公司聚焦重点品种，产品结构调整带来高毛利率产品的收入占比提高，另一方面是因为部分产品的价格有所提升，如大输液和低价药。分业务来看，大输液板块实现收入17.1亿，增长13%，毛利率提升5.4pp，其中非PVC实现收入7.9亿(+10%)且毛利率提升3.2pp、塑瓶实现收入4.8亿(+4%)且毛利率提升7.6pp、玻瓶实现收入4.4亿(+29%)且毛利率提升8.3pp，各种包装的大输液都出现了收入+毛利率明显提升，估计主要原因包括：1)大输液集中度持续提升，龙头企业竞争力强，产品价格有所提升；2)产品结构调整，高附加值高毛利率的输液产品占比提升。小容量注射剂实现收入5.0亿(+23%)且毛利率提升43%，估计是因为以右美托咪定为代表的10多个PP安瓿独家产品放量。以低价药为主的膏剂实现收入1.0亿(+76%)且毛利率提升33pp，如仅红霉素眼膏就贡献收入和营业利润分别为6390万和2020万。

　　大输液反转+医保产品放量+低价药提价推动业绩高增长。认为公司业绩未来3年将保持高速增长且确定性高。大输液行业集中度持续提升，龙头企业市占率和售价有望持续提升，再加上玻瓶和塑瓶向非PVC升级，将带来大输液业绩实现快速增长。17年多个重磅品种新进医保正处于高速放量阶段，如溴芬酸钠首仿和右美托咪定独家PP安瓿，17年合计收入约0.5亿，18年估计不低于1.5亿，贡献利润估计超过0.3亿。红霉素眼膏、金霉素眼膏、左氧氟沙星滴眼液等低价药品种持续提价，平均提价幅度不低于1倍，将显着增厚业绩。

　　持续加码研发，向创新药转型。公司高度重视研发，每年研发费率在5%左右。仿制药方面，公司开发了首仿溴芬酸钠、右美托咪定等10多个独家PP安瓿、海外ANDA制剂。创新药方面，已有1类抗肿瘤药和降糖药获批临床，抗结核药临床获批在即，未来仍将继续加码创新药研发以丰富研发管线。公司正在逐步从大输液向高端仿制药向创新药转型，业绩和估值提升空间大。

　　盈利预测与评级。由于2017年业绩超预期，上调盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为1.14元、1.51元、1.97元，对应PE分别为21倍、16倍、12倍，业绩高增长且估值低，2018年PEG仅0.5，维持“买入”评级。保守给予2018年30倍PE，目标价34.20元。(西南证券)

　　索菲亚(002572) (002572.SZ)：定价策略改善，渠道下沉加速

　　事件：公司发布年报：母净利润9.1亿元，同比增长36.56%，扣非后净利润增长35.22%。其中Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为48.3%、49.44%、35.46%和22.57%；净利润同比增速分别为46.75%、47.31%、35.18%和29.4%。

　　衣柜稳健增长，生产效率持续提升。定制衣柜及配套收入51.6亿元，同比增速31.37%，受定价策略的影响下半年收入增速有所放缓，但考虑到10月价格下调后，订单在Q4有所恢复，预计18Q1收入增速将有所回升。17年索菲亚品牌门店数达到2200家(+200家)，超市店400家，进驻城市超过1350个，覆盖全国一、二线城市以及大部分四五线城市，其中省会城市门店数占比19%，地级城市门店数占比29%，四五线城市门店数占比达52%，渠道下沉成果显现，布局日趋成熟。从不同渠道增速来看，大宗快速发展，17年增速达117%，占比提升至4.6%；经销渠道以29.7%的增速稳定增长，占比达91%；直营店由于开店减少，占比下滑至3.6%。公司与多个龙头房企达成战略合作，携手恒大打造亚洲最大家居联盟产业园基地，将受益精装房快速发展趋势。2017年底，索菲亚客户数逾53.5万，同比增长9.86%，实现客单价9960元/单(不含司米橱柜)，同比增长15.81%。2018年索菲亚开店提速，计划加快整改旧店面形象，新开400家门店(其中包括原有城市继续加密开店，并继续下沉销售网络至四、五线城市)，大家居融合店100家，选址侧重繁华商圈，充分吸引客流，提升品牌认知度。此外，公司的生产效率持续提升，2017年公司板材利用率接近84%，一次性安装成功率稳定在80%以上，带动毛利率提升0.47pp至40.72%。

　　橱柜开店加速，盈利能力改善。定制橱柜收入5.9亿元，同比增长42.9%，受定价策略影响橱柜Q4收入增速低于预期。目前司米橱柜门店达到720家(+200家)，18年开店将提速，计划新增300家，充分实现与衣柜的联动销售。受折旧摊销、高额前期管理费用拖累，目前司米厨柜仍处于亏损，产能利用率仅41.8%，但是随着更多专卖店的开业和收入规模的扩大，司米厨柜将会逐步转亏为盈，成为公司未来营收的新增长点之一。17年橱柜业务毛利率提升16.72pp至23.03%，盈利能力显着改善。

　　木门布局渐入佳境。17年木门收入7303万元，截至17年末，索菲亚华鹤共有米兰纳独立店达95家、经销商200家，华鹤品牌定制木门门店160家，经销商150家。2018年索菲亚华鹤计划新开米兰纳木门店面100家，并继续对华鹤品牌升级，拓展加盟商，并对原有加盟渠道持续优化，提升华鹤品牌竞争力。

　　形成全国性产能布局，交货周期大幅缩短。索菲亚目前在全国已投产的生产基地有5处，分别位于四川崇州市、河北廊坊市、浙江嘉善县、湖北黄冈市以及广东广州市，初步完成全国工业布局，工厂2017年平均交货周期为10天~12左右，打破行业产能瓶颈，整体毛利率提升至38.17%(+1.6pp)，净利率达14.72%，经营效率还有提升空间。

　　盈利预测与投资建议。随着公司新开门店增加、产品类别丰富以及运营效率的持续提升，预计业绩有望保持快速增长。预计2018-2020年EPS分别为1.32、1.78、2.37元，近三年净利润复合增速为34%，给予公司18年30倍PE，对应目标价39.6元，维持“买入”评级。(西南证券)

　　西泵股份(002536) (002536.SZ)：价格及毛利率共振，推动业绩“泵”发

　　事件：公司发布17年年报，实现营业收入26.7亿元，同比增长28%；实现营：业利润2.8亿元，同比增长191%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长124%。每10股分配现金股利人民币3元(含税)，现金分红率41%。与此前业绩快报基本一致。

　　规模效应显着提升毛利率3.9pp至28.6%；歧管、涡壳销量同比增长31%和62%；水泵、歧管ASP提升8%和7%。受益于严格的排放和油耗标准促进了涡轮增压市场的发展，以及2017年商用车市场火爆行情，公司排气歧管、涡壳产品持续放量，公司资产较重具有高弹性，产能利用率提升可以显着拉升毛利率。水泵、歧管、涡壳销量分别为774万支(+3.6%，份额第一)、551万支(+31%，份额第二)、107万支(+62%)，17年原材料价格上涨前景下，公司产品结构上移推动单价提升，水泵、歧管单价分别为146元(+8%)、184元(+7%)，毛利率达到31%(+4.3pp)、28%(+3.4pp)，涡壳单价354元(-0.4%)，毛利率24.5%(+5pp)。涡轮增压器车型渗透率持续提升、新能源汽车快速上量分别带动公司涡壳、高端排气歧管，以及电子水泵的放量，继续看好公司涡壳产品毛利率提升。Q4单季度收入7.6亿(+21.4%)，毛利率30%(同比+2.3pp、环比-0.3pp)，由于年底销售费用率和管理费用率提升，因此净利润率环比减少3.8pp至8.4%。

　　经营目标靠谱，内生持续高增长可期。公司16年、17年归母净利超额完成年初计划目标的135%和151%。公司2018年计划实现营业收入32亿元，归属于上市公司股东的净利润3亿元，认为依靠公司持续高研发投入(研发比例6.4%)、资产较重的利润高弹性属性，内生持续高增长可期。

　　外延汽车核心部件实现业绩、估值齐飞。公司2011年上市以来没有实施过增发股权收购资产，限制公司估值提升，因此预计公司有望通过成立产业并购基金或外延并购方式来寻求升级转型，开拓新业务，实现业绩及估值齐飞。

　　推荐逻辑：公司主业经营扎实，水泵、排气歧管产品国内市占率分别位居第一、第二；毛利率水平快速提升，未来高端产品如电子开关水泵、涡壳等占比进一步提升，良品率提升、规模效应发挥将显着提升公司毛利率水平；产能充足，利用率提升迅速释放业绩，公司各类产品产能充足，后续几年无须大的资本开支，产品上量将迅速提升盈利能力；外延发展实现业绩、估值齐飞。

　　盈利预测与投资建议。预计18-20年EPS分别为0.93元、1.10元、1.32元，未来三年CAGR达22%，维持“买入”评级。(西南证券)

　　安科生物(300009) (300009.SZ)：业绩保持快速增长，生长激素放量

　　生长激素水针剂型有望下半年上市，借助粉针渠道有望快速放量。从行业增速来看，随着长沙事件的影响消除和市场需求提升，2016年增速达到35%，2017H1增速进一步提升至50%，公司增速接近60%。从市场竞争格局来看，生长激素粉针有7家，水针(公司此次申报产品)仅2家(销售额约占整个生长激素市场的50%)，长效1家。金赛药业由于拥有三种剂型2016年市占率达60%，联合赛尔为19%，安科生物为13%。水针剂型目前只有金赛药业在销售，诺和诺德尚未正式销售。公司的水针剂型已进入优先审评，下半年有望获批上市。水针剂型使用更方便、市场竞争格局良好、且价格更贵约为粉针的2倍，有望借助公司现有的销售渠道实现快速放量。

　　CAR-T细胞治疗临床有望下半年获批，产业化进度处在行业前列。国内CAR-T仅作为血液肿瘤的末线治疗，市场规模就高达138亿，未来如横向延伸到实体瘤、纵向延伸到一二线疗法，市场规模将进一步扩大。博生吉已申报临床，预计下半年有望获批。从产业化进度来看，博生吉安科已建立了超过2000平米的CAR-T细胞GMP生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备。从研发梯队来看，除了此次申报的B-ALL以外，后续还有针对T-ALL、肺癌、胰腺癌等肿瘤的产品处在研发梯队中。从临床疗效来看，已开展了20多例临床研究，治疗缓解率达到92%，无严重不良反应，疗效和安全性好。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.53元、0.73元、1.04元，对应PE分别为50倍、36倍、25倍，维持“买入”评级。考虑到下半年公司重磅产品生长激素水针生产申报和CAR-T临床申报有望获批，参考国内创新药企业估值，给予2018年65倍PE，目标价34.45元。(西南证券)

　　启明星辰(002439) (002439.SZ)：业绩基本符合预期，关注城市和工业互联网安全

　　事件：公司3月27日晚发布2017年度报告。报告期内实现收入22.79亿元，同比增长18.22%，归母净利润4.52亿元，同比增长70.41%，扣非后归母净利润3.21亿元，同比增长29.52%。同时发布2018一季度业绩预告，预计报告期内扭亏为盈，盈利1000-2000万元。

　　业绩基本符合预期，安方高科影响有限：公司全年业绩与三季报披露数据基本一致，分项来看，安全网关、安全检测、数据安全与平台仍然是公司主要收入贡献点，占比超过70%；从增速角度，数据安全与平台同比增长30.28%，安全服务与工具同比增长25.54%，高于公司业务增速，表明用户对数据安全、大数据平台、高端安全管理、安全服务等偏软性的业务需求不断提升。毛利水平上，受上游原材料价格上涨以及人工成本的增加，公司整体及分项产品毛利率略有下降。净利水平上，销售费用与收入基本同步增长，管理费用率相较去年同期下降1.5%，加之安方高科一部分赔偿，净利率提升2.8%。

　　子公司安方高科2017年未完成业绩承诺，主要原因是军队业务进展受限及竞争门槛降低影响毛利水平。报告期收到安方高科1.13亿元业绩补偿款作为非经常性损益，但同时对安方高科计提3282万商誉减值准备和近1000万无形资产减值损失，照此计算，安方高科对公司当期业绩在7000万元左右，且承诺期结束后，公司将继续推动安方高科原股东回购，未来安方高科对上市公司影响将较为有限。

　　加大研发投入，巩固龙头地位，城市安全和工业安全成为亮点：公司2017年研发投入4.7亿元，同比增长9.29%，主要集中在云子可信、新一代信息安全运营中心系统(SOC)、工业互联网安全、关键信息基础设施安全防护管理平台(CCI平台)等方向。持续的研发投入巩固公司全产业链龙头地位，其中SOC态势感知平台入围Gartner魔力象限，已经在程度安全运营中心正式启用开通运营，根据公司战略布局，将成为支撑城市运营中心的主力产品。此外工业互联网在国家指引下采取平台与安全同步推进，作为最早一批进军工控安全并已实现收入的安全厂商，看好公司在工业互联网安全领域打开新的市场。

　　投资建议：看好公司作为网络安全龙头，在行业景气度和集中度不断提升的背景下，持续提升收入和市场份额，同时发力工业互联网安全、城市安全运营中心等新兴业务。预计公司2018/2019年净利润5.87/7.63亿，EPS0.66/0.85元，对应PE39.22/30.18倍。维持“买入”评级。(天风证券)

　　凯乐科技(600260) (600260.SH)：专网业务高歌猛进，量子通信抢占信息安全制高点

　　产业结构调整助力业绩快速上升：公司2017年营业收入增长约80%，达到151亿；归属母公司净利润增长305%，达到7.4亿。其中专网通信业务营收占总营收73.46%。从年百亿订单以及量子数据链项目布局来看，未来三年专网通信仍有望驱动公司继续高速增长。综合来看，公司2014年起坚定向通信专网业务扩张，向综合大通信战略转型，产业结构不断优化，营业收入持续快速提升，对公司业绩造成了积极影响。

　　紧抓核心客户，力推产业布局，专网通信继续高歌猛进：公司专网通信业务2017年签订合同总含税金额为人民币170亿元，完成交货并结算的含税金额为130亿元，营业收入增长116%，毛利率提升3.78个百分点，专网通信成为公司核心业务，原因在于：1)发展大环境向好，专网市场不断迎利。全球市场需求基数及行业规模不断扩大；根据预测，到2020年全球集群通信的用户将到达3000~4000万，用户绝对量的增加将推动专网通信市场空间的持续增长；政策红利助推我国专网通信行业的市场规模将保持在20%左右的速度增长。2)公司通过与核心客户的深度合作，推动专网业务持续快速高增长，提升了自身在通信专网领域的产业地位，也扩大了公司品牌影响力。公司在通信专网领域龙头地位已经得到确认，未来发展空间可观。3)凯乐科技通过对通信专网领域主要产品和核心技术的持续投入，使得专网产业布局不断完善，核心技术自主掌控力度逐步提升。公司依靠产品和技术竞争力的不断提升，持续优化专网通信产业布局，毛利不断攀升，为公司业绩提升注入持续发展动能。

　　量子通信助力专网，抢占信息安全制高点：量子通信已然成为国内外研究的热点，我国政府陆续出台了相关政策，支持量子通信技术的发展，量子通信产业化的时代已经临近。公司投入6亿募投项目发展量子技术，依托科大国盾技术支撑，公司在量子通信布局坚决，与通信专网业务融合有望开辟新的发展空间。

　　盈利预测与投资评级：持续看好公司在通信专网和量子通信产业的布局和长期发展，预计公司2018-2020年的EPS为1.84元、2.64元、3.36元，对应PE18/13/10X，维持“买入”评级。(东吴证券(601555) )

　　国光股份(002749)(002749.SZ)：盈利能力终攀公司历史高峰

　　国光股份(002749.CH/人民币72.00，买入)是国内植物生长调节剂的龙头企业，研发和销售实力处于领先地位。凭借上下游一体化和产品创新，公司的销售毛利率和净利率在原高水平上进一步抬升，支撑公司利润稳步增长。随着行业逐步从概念导入期向快速发展期切换，产品渗透率逐步提高，公司将充分分享行业发展红利，未来增长有望换挡提速。维持买入评级。

　　事件：公司发布2017年年报，2017年实现营收7.37亿元，同比增长20.03%，归母净利润1.85亿元，同比增长33.07%。实现EPS2.47元/股，加权平均净资产收益率22.1%，销售毛利率52.2%，销售净利率25.1%。其中，第四季度实现营业收入1.5亿元，同比增长37%，实现归母净利润2,535万元，同比增长97.5%。

　　点评：业绩符合预期。2017年公司实现营收7.37亿元，同比增长20.03%，归母净利润1.85亿元，同比增长33.07%。一方面，公司加大植物生长调节剂、以及以植物生长调节剂为主的，杀菌剂、水溶肥为辅的作物套餐的研发和推广力度，在拉动公司扩大销售的同时进一步提高了产品的附加值。2017年公司农药产品共销售8,627吨，同比增长了23.66%。另一方面，公司继续加快产品创新，不断推出符合市场需求的产品，比如“越冬”系列产品，进一步丰富公司的产品体系和销售周期，突出表现在四季度。公司第四季度实现营业收入1.5亿元，同比增长37%，实现归母净利润2,535万元，同比增长97.5%。

　　公司销售毛利率和净利润再上台阶，达到历史最高水平。2017年公司实现销售毛利率和销售净利率分别为52.2%和25.1%，分别提高了1.7个百分点和2.46个百分点。公司盈利能力的提高主要原因在于套餐销售量的增加以及新产品销售上量。另外也得益于公司上下游一体化的发展战略。(中银国际)

　　中集集团(000039) (000039.SZ)：2017年业绩大增超3倍，2019年有望创历史新高

　　2017年业绩同比大增365%；预计公司2019年业绩有望创历史新高公司发布2017年年报，2017年营收达人民币763亿元，同比增长49.3%，归母净利润达25.1亿元(2016年为5.4亿元)，同比大幅增长365%。分红方案为每10股派发现金红利2.7元(含税)。

　　看好公司业绩增长持续性，认为公司2019年业绩有望创历史新高！

　　业绩大幅增长：集装箱业务回暖，道路运输车辆、能化装备业务快速增长复性增长。全年实现收入250亿元，同比增长126%，实现净利润14.6亿元，同比大幅增长303%；

　　道路运输车辆业务：主要受益于国家GB1589-2016治超政策的影响延续等利好因素所带来的需求提振。2017年道路运输车辆业务实现销售收入195亿元，同比增长33%，实现净利润10亿元，同比增长33%；

　　能化装备业务：受益于国内“煤改气”等带动的天然气需求大幅增长，LNG储运装备需求增长。2017年能化及液体食品装备业务实现营收118亿元，同比增长27%，净利润4.7亿元，同比扭亏为盈。

　　预计2018年集装箱业务温和增长：根据模型测算，预计2018年全球集装箱保持温和增长，约为320万TEU。公司作为集装箱龙头企业，集装箱业务有望持续受益于全球经济复苏。

　　道路运输车辆业务国内海外需求共振，成长空间广阔：公司道路运输车辆业务近年发展迅猛，营收占比与集装箱板块相当。国内受益于国家治超治限政策影响延续，国外受益于新兴市场经济复苏，形成国内外需求共振的良好发展契机，未来成长空间广阔。

　　打造海陆一体LNG装备产业链，充分受益天然气普及：2017年“煤改气”背景下的气荒反映我国天然气储运装备明显不足，公司打造海陆一体的LNG装备产业链，针对LNG储运所需的LNG船、接收站、LNG槽车、气罐等装备具有非常强的市场竞争力。

　　海工装备风险逐步释放业绩弹性较大；土地价值潜力大，公司价值有望重估2017年以来，国际原油价格中枢不断上移。公司海工装备引入产业基金稀释风险，业绩减亏弹性较大。2017年公司海工装备业务亏损10.39亿元拖累业绩。预计2018年海工装备有望减亏、提升公司业绩水平。

　　公司大量工业用地有望“工转商”，土地价值潜力较大，公司价值有望重估。

　　投资建议：预计公司2018-2020年归母净利润为35.3/43.1/50.4亿元，EPS:为1.18/1.44/1.69元，PE为14/12/10倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资；土地价值潜力较大，上市公司价值有望重估；维持“买入”评级。(中泰证券)