复星医药：业绩符合预期 生物药将迎来收获期

　　公司公布了2017年年报：实现营收185亿(+26.69%)，归母净利润31.24亿元(+11.36%)，扣非后归母净利润23.45亿(+12.10%)，经营活动净现金流25.80亿(+22.28%)。研发支出15.29亿元(+38.26%)，占比营收8.3%，支出较快主要原因是三个生物类似物进入III期临床后研发费用快速上升。销售费用率31.24%，同比增加5.92pp，主要是适应两票制部分产品转高开后销售费用增长所致。EPS1.27元(+4.96%)，符合市场预期。

　　国内生物药创新的龙头公司，将迎来新药上市的高峰期。

　　研发人员近1500人，已形成上海、重庆、美国旧金山和台湾等四大研发平台。在研生物类似物、新药、仿制药和细胞治疗产品等将迎来上市高峰期，提升公司未来盈利预期。6个单抗品种(包括一个创新单抗)、11个适应症已于中国大陆获临床试验批准，其中3个产品已经进入临床III期，利妥昔单抗已完成III期临床，预计今年上市。曲妥珠单抗、阿达木单抗和三代胰岛素2019-2020年上市，四个品种市场空间在50-100亿元，再造一个复星医药(600196) 。与全球领先的T细胞免疫治疗企业Kite Pharma共同打造免疫治疗产业平台，CAR-T产品今年将申报临床，单抗+细胞免疫治疗构成肿瘤领域高壁垒。

　　收购Gland完成，快速推进国际化和全球整合及协同效应。

　　并购Gland后，通过整合内部资源持续推进产业升级、加速国际化进程、推进产品国际化能力、加强国际营销体系建设。嫁接公司已有的生物医药创新研发能力及产品线、集团内其他通过美国FDA等认证的制剂生产线，推动产品线及供应链的全球整合及协同效应。

　　8个品种新进医保带动业绩稳定增长

　　心血管、代谢及消化、中枢神经、血液、抗感染、抗肿瘤等形成了完善的产品布局，其中谷胱甘肽、前列地尔干乳、小牛血清去蛋白、头孢美唑等产品销售过5亿元，前两者均实现了15%以上的增长。