奥佳华：Q1业绩大幅增长 按摩椅开始放量

　　奥佳华(002614)发布公告2018Q1 实现归母净利润 2760-2880 万元，同比增长 46-52%； 与云享云签订战略合作协议，未来2 年内云享云将从公司采购按摩椅数量不低于 30 万台，其中2018 年采购数量不低于18万台。继续维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件：一、公司发布2018年Q1业绩快报：实现归母净利润 2760-2880 万元，同比增长 46-52%；二、公司同时公告与云享云签订战略合作协议，未来云享云将从公司采购按摩椅数量不低于 30 万台，其中 2018 年采购数量不低于 18 万台。

　　从2018年Q1来看，公司第一季度业绩大幅增长。主要原因是由于公司加大对于国内的广告宣传，提升自主品牌在国内的销售，凭借雄厚技术实力推出的旗舰产品御手温感大师推广成果显着，未来也将持续放量，相对于东南亚其他国家按摩椅渗透率20%左右，国内渗透率1%，仍有很大的提升空间。公司与日本发美利稻田等全球一流企业的强强联合，进一步增强其技术实力。公司凭借综合技术、产品、品牌渠道优势大力拓展中国市场按摩椅业务，未来国内市场放量可期。

　　共享按摩椅将带动公司家用按摩椅业务发展。从台湾按摩椅市场成长的趋势来看，商用按摩椅最终会将市场导入到家用按摩椅。随着国内共享按摩椅的出现，将会加速这一进程。共享按摩椅所具备联网以及用户流量大的特性，可作为线下导流的产品载体，同时也起到教育消费者的目的。奥佳华将通过共享按摩椅体验数据的采集、分析和引流，加速建设运营按摩产品线上健康商城，打造新零售模式，进而有力地带动公司家用、商用按摩椅业务在中国市场的快速发展。

　　投资评级：维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们预计公司18-19年归母净利润分别为4.7/6.24亿元，EPS分别为0.84/1.11元，公司是国内按摩器具行业产业链最完整并在全球具有影响力的龙头民企，研发实力雄厚，渠道布局优化，且所处按摩保健行业正快速放量，公司长期发展值得期待。我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。