信维通信：主营业务持续高成长

　　2018年1季度主营业务持续高成长

　　预告显示18年Q1公司实现净利润2.05-2.25亿元，同比增长0.36%-10.16%；扣非后净利润2.0-2.2亿元，同比增长41%-55%。摄像头支架、无线充电等新产品放量将推动2018年Q1的高成长。2018年-2019年支撑公司业务成长的主要动力仍是产品线的扩充，例如无线充电渗透率进一步提升、lighting接头、以及射频模块和声学器件等新产品放量。

　　围绕核心能力，打造泛射频技术产品解决方案提供商

　　公司产品制造围绕三大核心能力：射频解决方案、金属冲压工艺及MIM材料工艺，以及注塑工艺。核心产品LDS天线、射频连接器及屏蔽罩，摄像头支架以及连接器，都紧紧围绕上述三大主要工艺制造能力。围绕核心技术能力做产品线扩充，使得公司固定资产利用效率更高，设备复用率更强。在此基础上，公司也保持着较好的利润率水平，2017年公司主营业务净利润在25%左右。

　　依托客户打造国际化平台、对内践行合伙人计划对员工充分激励。

　　以与苹果、三星、微软等国内外大客户的良好合作关系为业务发展的核心基础，持续为客户提供以泛射频技术为核心的产品解决方案，包括天线、屏蔽金属小件、摄像头支架，lighting接头等产品线，是公司既定的发展战略。

　　对内激励方面，通过合伙人计划实现核心员工持股，实现管理层与员工利益一致。公司第二期员工持股计划中规模为7亿的信托计划产品于3月14日完成购买，共买入1750万股，成交均价为39.51元/股。同期员工持股计划规模上限为26亿元的集合资金信托计划目前也正在推进过程中。

　　受益5G时代射频升级大趋势，给予“买入”评级

　　5G时代天线及泛射频产品设计复杂程度进一步升级是行业大趋势，公司依托国际优势客户，卡位泛射频领域，将明显受益于行业发展大趋势。考虑到LCP天线及大客户无线充电业务短期受阻，我们调低18年净利润至15.53亿元，预计公司2018~2019年净利润1553/2166百万元，对应EPS 1.62 /2.25元，对应PE 23/16X，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司产品线扩充不达预期，下游消费电子行业需求不达预期。