化工之王登陆期货市场 原油价格三足鼎立时代到来(附股)

　　市场期待已久的原油期货，终于在3月26日正式挂牌上市。作为我国首个国际性期货品种，原油期货打破了此前中国乃至亚太缺失产品定价机制的历史，自此与布伦特、WTI形成三足鼎立之势。作为化工之王，原油期货市场作为风险对冲平台，也将对国内化工企业成本把控形成积极影响。

　　石化板块微跌

　　3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌上市。

　　早盘，原油主力合约1809一度走强，涨逾6%后，盘中快速回落。截至上午收盘，主力合约1809涨3.92%。

　　　　作为国内首个真正意义上的国际性期货品种，原油期货上市首日即迎来境内外知名机构积极竞价交易。

　　据悉，原油期货上市首日交易参与集合竞价的客户共413家，成交261手，成交价格440元/桶。

　　参与集合竞价达成首批交易的石油企业包括有中国联合石油有限责任公司、联合石化(亚洲)有限公司(UNIPEC ASIA COMPANY LIMITED)、中海石油化工进出口有限公司、中化石油有限公司、嘉能可(新加坡)有限公司、复瑞渤商贸(新加坡)有限公司等。

　　当日早盘，国内期货市场化工商品多数走强。截至上午收盘，主力合约中沥青涨2.66%，PVC涨1.28%，胶合板涨1.12%。不过橡胶主力合约依旧延续跌势，报跌5.78%。

　　原油期货上市，并未对A股石化板块形成明显提振。

　　截至上午收盘，中国石油(601857) 报跌1.79%，中国石化(600028) 跌4.69%。中信一级石油石化板块跌2.25%，其中大庆华科(000985) 跌7.92%，岳阳兴长(000819) 跌6.2%。

　　近日两桶油分别公告2017年成绩单显示，期内中国石化实现营业收入2.36万亿元，同比增长22.2%；净利润511.2亿元，同比增长10.13%。中国石油期内实现营业收入2.02万亿元，比上年同期增长24.7%；净利润228亿元，同比增长190.2%。

　　对于早盘原油期货价格走势，海通证券(600837) 期货研究所主管高上认为，目前国际原油价格依然是由布伦特和WTI决定的。就目前而言，今日挂牌价格是在布伦特和WTI之间选择的价格，可以说是比较适当的。从油品来说，国内原油期货定位是中质，比轻质的要低，所以目前基准价给的略高一些，对于价格双向波动是有利的，对于价格上行是有一定压力的。

　　原油期货上市利好化工产业

　　作为化工品之王，原油期货上市无论对于国内资本市场还是化工产业均具有重大意义。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇接受证券时报·e公司记者采访时表示，一直以来国际原油在中国对外贸易中影响很大，但定价权主要在英国、迪拜等国，中国在这块儿没有定价权，甚至亚洲都没有定价权。原油期货上市，标志中国在原油定价方面走出了关键的一步。

　　原油期货合约的标的是中质原油，与WTI或布伦特原油的品质不同，标的的独特性使得中国原油期货在未来全球贸易定价中具有优势。

　　同时，原油期货是人民币定价，允许海外投资者参与，意味着国内出现第一个国际性的期货品种。此前铁矿石也力求打造国际性期货品种，但受制于境外投资者参与的一些障碍，一直未能真正实现国际化。原油期货使得中国期货市场走出去实现关键性的一步。

　　他认为，在服务实体经济方面，原油期货也具有重大意义。国内原油现货市场市场化不是很足，但近年来山东地区地炼企业开放原油进口等，意味着未来市场化加快。原油期货上市后将推助国内原油现货市场的市场化，成为转移风险、对冲风险的平台。有了这个避险平台后，对于国内原油现货市场乃至国内原油现货储备方面都有十分重要的意义。由于乙烯等化工商品，都是原油下游行业。国内原油期货上市后，对于大型化工企业成本控制将起到关键作用。

　　此外，原油上市对国内化工产业链也有完善的作用。目前国内化工品大多数都是石油的下游产品，塑料、PP、甲醇等，缺乏上游产品。原油上市后把产品端补齐了，未来上游弥补后，终端的产品也会陆续上市，化工产品的产品链也会和黑色系一样不断完善。

　　高上也表示，原油期货上市在贸易战的大背景下，我国应时而动，及时推出这个商品，从宣布到挂牌时间非常短。原油期货直接对境外投资者开放，是中国资本市场对外开放的里程碑。中国目前有了这个场内价格信号后，对于下游的化工商品影响是巨大的，对国内实体企业形成了国内的风险对冲市场，推进了国内原油市场的市场化程度都有积极促进。

　　此外，对于券商资管、期货公司、包含结算银行，未来也可以在原油市场进行融资。所以未来一般的保险公司、银行，包含养老、社保，都可能成为原油期货市场的交易者，这也给这些机构大类资产配置，包含现金，债券、股票和商品，四大类资产配置，提供了一个明确的投资标的和风险对冲工具。

　　从国家战略角度看，原油期货上市，能够和布伦特、WTI形成全球三足鼎立的原油价格机制，进一步助推人民币国际化。

　　此外，原油期货上市将给国内企业，包括境内外企业提供价格稳定机制，使国民经济平稳运行。

　　高库存贸易战使大宗走势承压

　　虽然原油期货上市对化工商品形成一定利好，但在高库存、贸易战背景下，市场当前对于大宗商品后期走势依然难言乐观。

　　关于原油价格走势，程小勇认为，中美贸易摩擦，将使美元走软，有利于国际原油价格走强。从原油供需结构来看，未来市场也趋于稳定。但是从未来相对更长时间来看，由于对于贸易摩擦的规模和持续时间不能明确判断，假设贸易战打开时间较长，原油价格也存在大幅下跌的风险。作为新兴超级大国崛起的必然过程，中国遭受海外贸易摩擦难免。中国发布制造业2025规划后，未来中国制造业核心竞争力提升，对于发达国家将从原来产业链的附属变为竞争关系。出口产品也将由原来的低端产品转向高技术型产品，这必然会迎来其他国家围堵。

　　高上认为，原油价格和经济复苏、供需和地缘政治都有密切关联。从全球来看，过去30年四轮加息过程中，原油平均涨幅53%，所以经济复苏背景下，原油上涨偏强的走势可以期待。但是，考虑到美国已经从原油的净进口变成进出口，页岩油价格就在60-65美元之间，所以原油价格一旦上升到这个区域，就面临着页岩油大量的开发打压，所以预计原油价格在60-70美元之间波动是常态。

　　对于整体大宗商品市场，其认为，今年从补库存被延迟，到主动补库存，又演绎到春季被动补库存的情况看，库存高、中间贸易商过于乐观的现实现象已经存在，叠加环保限产和采暖季停工在3月15日和3月30日先后到期，原来受限的产能释放出来，对市场造成压力。今年两会关于“铁工基”方面的投资预期明显弱于往年的，房地产有阶段性到顶的迹象，也形成了新的压力。但目前新农村建设如水利、河道、公路修建，本质还是大基建，考虑到政府的租赁房建设、保障性住房建设，可能会弥补房地产阶段性回落造成的压力，因此市场相对还是乐观的。

　　其表示，当前市场情绪偏悲观。近期大宗商品整体的价格已经反应了目前基本面、政策面、海外形势的悲观预期。未来市场还要三四月数据进行判断。如果春季旺季确立，那么今年周期商品将依然受支撑，如果证伪，那么2017年9月可能将形成大宗商品的高点。

　　程小勇也称，当前避险资产向贵金属、国债涌入，包括欧美股市、中国股市、亚太股市都是大幅下跌。商品市场国际定价的如橡胶等，跌幅较大，整体看贸易战会影响全球经济复苏的势头，从外需来看未来肯定会面临比较大的挑战。同时，今年大多数业内人士都对内需比较谨慎，对财政赤字率的下调和房地产投资增速回落有担忧。从数据来看，2016、2017年随着全球经济复苏，中国对外贸易也是扶苏的，外贸对GDP拉动比较明显，如果外需对中国经济支撑力度明显减弱，潜在的利空还是比较大的。虽然如果超预期贸易战没有爆发，商品可能在避险恐慌过度反应后，不排除有明显反弹。但总体看，在内需走弱的情况下，2018年商品大概率将是震荡下调的趋势。

　　(原标题：化工之王登陆期货市场，原油价格三足鼎立时代到来，两桶油跌了，大宗商品今年或这样走……)