伟星新材:工程业务增速加快 新业务稳步推进
摘要: 事件:伟星新材发布年报,2017年实现营业收入39.03亿元,比上年同期增长17.51%;利润总额9.63亿元,比上年同期增长21.10%;归属于上市公司股东的净利润8.21亿元,比上年同期增长22.
事件:伟星新材(002372) 发布年报,2017年实现营业收入 39.03 亿元,比上年同期增长 17.51%;利润总额 9.63 亿元,比上年同期增长21.10%;归属于上市公司股东的净利润8.21亿元,比上年同期增长22.45%。其中Q4营收为13.27亿元,同比增长12.8%,归母净利2.77亿元,同比增长22%。公司全年毛利率和净利率分别为46.7%和21.0%,同比增长0.2%和0.8%。
零售业务占比小幅下滑,工程业务保持较快增长:公司PPR管材营收占比下滑0.5%,为56.2%;PE管材占比提高1.45%达到28.8%;PVC管材占比下降1.05%为12.4%。分业务来看,零售业务端增速有所放缓,2017年PPR管材营收为21.92亿元,同比增长16.3%,增速较16年有所放缓(2016+32.1%);工程业务方面,市政工程、燃气领域等各个突破,增长较快,PE管材营收为11.25亿元,同比增长23.8%,增速较上年同期继续提高(2016+16.84%);PVC管材营收为4.83亿元,同比增长8.3%。从毛利率来讲,PPR管材拥有最高的毛利率,小幅下降0.4%达到58.33%,PE管材提高0.6%为34.55%,相比之下,PVC毛利率提升较大,增加5.14%达到29.7%,全年来看,原材料对毛利率的影响有限。
2017年公司的销售费用率小幅下滑0.1%,管理费用率上升0.5%,主要系研发费用同比增加84%,财务费用率上升0.1%。资产负债率同比下降1.7个百分点,2017年底为23.5%。ROE继续改善,同比提升1.3个百分点,为25.7%。2017年全年现金流量净额为9.42亿元,同比下降2.8%。
零售、工程双轮驱动,防水、净水业务稳步推进:1)零售业务进一步固本强基,管理提升和“星管家”联动,实现稳健发展;工程业务迸发新活力。2)新品类有望带来新的利润增量:净水和防水两大业务领域稳步推进,未来有望借助零售渠道和服务体系优势,迅速切入并拓展市场,带来新的利润增长点,驱动公司业绩持续增长。
我们预计公司2018-2019年实现归母净利9.9和12.3亿元。
风险提示:房地产销售下滑超预期、新业务拓展低于预期。
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