中科曙光：各项财务指标优化 产品竞争力提升

　　公司公布2017年报，实现营业收入62.94亿元，同比增长44.36%，归母净利润3.09亿元，同比增长37.71%。

　　企业端收入同比增长74.08%，毛利率提升体现产品竞争力。17年企业端营收28.77亿元，同比增长74.08%，收入增长的同时，毛利率提升为14.6%，比去年增加0.95%。去年由于内存等原材料涨价，根据IDC的数据，服务器行业整体毛利率出现下滑。高端计算机营收50.63亿元，同比增长50.64%，推测为公司规避低端价格竞争，在企业端更多进入高端高性能计算服务器领域，体现公司在服务器产品上的竞争力。

　　现金流明显好转，经营性现金流由负转正。公司17年经营性现金流0.42亿，16年为-2.41亿元。公司过去的经营性现金流偶然性因素较大的主要原因为易受个别大项目账期较长的影响。17年公司加强了销售回款的管控，同时政府端超算中心补助的增加也促使了公司的现金流量表更为健康。

　　17年为研发扩张大年，18年有望平稳。17年公司研发投入4.3亿元，同比增长30.89%，研发人数992人，同比增长81.02%。而管理费用中的人工薪酬为0.69亿元，同比增长27.8%，考虑新招员工不需要付全年工资按半年计算，管理费用中的研发支出按50%摊到员工估算，公司技术人员17年平均薪酬约为24万，16年约28万，薪酬控制合理，可见公司研究所的氛围对高新技术人才的吸引力。

　　预收、应收和应付的高增或与互联网企业收入增加有关。公司17年预收款项为4.57亿元，同比增长397.68%，应付款项为19.03亿元，同比增长95.42%，应收账款20.51亿元，同比增长49.81%。由于互联网企业的议价权相对较强，账期较长影响公司部分回款。但同时由于公司本身产品对上游的议价权较强导致了公司整体现金流之和不变，这点可参考互联网企业收入占比较高的浪潮信息(000977) 的资产负债表。