收支双增 积极财政取向不变——2018年1-2月财政数据点评

　　导读

　　1-2月，经济基本面平稳，工业生产较为活跃，加之春节因素，财政收支均大幅提升，支出结构进一步优化，财政政策积极取向显着。

　　摘要

　　1-2月，财政收入同比增长15.8%，大幅上行。主因经济基本面平稳、工业生产较为活跃，春节期间消费相对集中。

　　1-2月，土地和房地产相关税收三增二降。2018年地产调控未松，房地产投资将继续放缓，预计房地产相关税收年内增速将出现下滑。

　　1-2月，财政支出同比增长16.7%，较上期提高9个百分点。主要源于地方财政支出大幅上升，积极财政政策取向不变。同时考虑到3月份财政可能集中拨付，加上“两会”之后开启新的建设周期，地方政府支出节奏或将继续加快。

　　1-2月，财政支出结构继续优化，民生类和环保类支出普遍上行，体现出财政支出的“公共性、普惠性”，交运类支出现季节性攀升。受地方债发行规模扩大影响，预计债务利息支出年内增速将维持在25%以上的高位。

　　正文

　　事件：

　　1-2月累计，全国一般公共预算收入36553亿元，同比增长15.8%；1-2月累计，全国一般公共预算支出29062亿元，同比增长16.7%。

　　点评：

　　1。财政收入大幅提升，主要源于经济基本面平稳，工业生产活跃及节日消费增加。

　　1-2月，全国一般公共预算收入增速大幅提升，同比增速15.8%，较2017年大幅上升8.4个百分点。其中，税收收入增长十分强劲，同比增长18.4%，较2017年12月累计增速上升7.7个百分点，主因经济运行平稳，工业生产较为活跃，以及春节消费相对集中。非税收入同比-3.5%，较上期降幅收窄。

　　从财政收入结构来看，车辆购置税、消费税、增值税增长强劲(图1)。企业年终奖、分红节日前后集中发放，加之春节消费旺盛，车辆购置税和消费税同比分别增长33.7%、29.5%，比2017年12月累计增速分别加快10和29.4个百分点。1-2月，全国规模以上工业增加值同比增速加快，工业产品增长面扩大，同期国内增值税12952亿元，同比22.3%。

　　2。地产相关税收仍延续增长态势，但调控未松，预计后续增速将下滑

　　1-2月，房地产市场销售平稳，土地成交增速回升，房地产相关税收三增二降，总体仍保持较快增速。其中，契税、房产税和城镇土地使用税同比增速加快，契税28.4%，较2017年12月累计增速加快一倍；城镇土地使用税同比7.6%，加快3个百分点；房产税同比17.5%，略高于2017年12月累计增速。

　　2018年楼市调控继续从严，从需求端来看，居民按揭信贷额度趋紧，棚改货币化比例降低，2018年地产销售增速下行压力大；从供给端来看，年初以来，房地产企业对新开工持谨慎态度，预计2018年房地产投资全年增速5-7%(2017年7%)。加之部分月份的基数效用，对房地产税收及土地出让收入将形成压制，我们预计房地产相关税收年内增速将出现下滑。

　　3。财政支出大幅增长，地方财政积极取向显着

　　1-2 月，全国一般公共预算支出同比增长16.7%。(图2)，占全年预算比重(2018 年预算支出 20.98万亿元)为13.9%，2017年同期占比12.2%，财政政策积极取向明显。其中，中央财政支出同比3.9，较2017年12月累计增速下滑2.5个百分点；地方财政支出同比18.8%，较2017年12月累计增速大幅上升11.1个百分点。虽然今年赤字率由3%下调至2.6%，但地方专项债规模扩大5500亿至1.35万亿元，积极财政政策取向不变，同时考虑到3月份财政可能集中拨付，预计支出节奏或将继续加快。

　　4。支出结构继续优化，民生类支出增速加快，交运类支出现季节性攀升

　　1-2月，财政支出结构继续优化(图4)，向民生领域倾斜显着。9类主要支出项中，社保类和环保类支出增速最快，其中，节能环保支出同比增长23.6%，城乡社区支出同比增长23.7%，社会保障和就业支出同比增长12.3%，体现出财政支出的“公共性、普惠性”。政府对创新型经济发展的支持力度也在不断加大，1-2月，科学技术支出同比增长48.7%。同时，受春节出行的季节性因素影响，1-2月，交通运输类支出同比增长55.7%。

　　此外，1-2月，债务付息支出增速依然强劲，同比24.2%，2018年安排的地方专项债券发行量较2017年大幅上升，预计年内债务利息支出也将维持25%以上的高位增长。