亿纬锂能：电池业务高增长 发展势头强劲

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　　今日公司发布2017年年报，实现收入29.82亿元，同比增长27.46%(子公司麦克韦尔下半年不合并报表)，实现归母净利4.03亿元，同比增长60.18%。其中锂原电池电池业务实现收入10.91亿元，同比增长40.60%；锂离子电池业务实现13.90亿元，同比增长67.43%。报告期内公司实现投资收益1.93亿元，主要由于转让子公司麦克韦尔8.98%股份带来的投资收益，以及2017年7-12月麦克韦尔的经营业绩按照权益法核算计入公司投资收益。

　　动力电池业务快速发展，后续有望持续发力

　　公司锂电池业务快速扩张，现有产能7Gwh，其中方形电池2.5Gwh(铁锂)，软包电池1Gwh(三元) ，圆柱电池3.5Gwh(三元)。2018年公司还将持续扩产2Gwh方形电池(1Gwh三元、1Gwh铁锂)，届时公司将形成5.5Gwh三元电池及3.5Gwh铁锂电池的产能。公司不仅在产能上扩张迅速，同时在动力市场销售上也取得较大进步。17年全年，公司动力电池整体装机量为0.825Gwh，市场份额为2.1%，三元装机量0.618Gwh，排名第6，市场份额4.2%。公司锁定国内优质车企龙头，集中景气度高的乘用车和专用车，三元产业链渠道优势突出，产能得以保障消化，未来将有望持续贡献较好的业绩。

　　开拓新兴领域，传统业务高增长

　　在连续几年平稳增长的基础上，17年公司订单大幅提升，该业务实现快速增长，主要得益于公司不断在新型领域开拓其发展：如共享单车、智能安防、环境监测和E-call等。此外，公司收购孚安特51%股份，增厚公司业绩的同时，巩固了公司在锂原电池的龙头地位，未来有望继续保持高速增长。

　　盈利预测：我们预计公司2018-2020年实现净利5.8、7.7、10.1亿元，对应PE分别为28、21、16。

　　风险提示：新能源汽车行业发展不及预期，公司产品销售不及预期。