凄惨新三板：80多家挂牌公司遭遇持续经营能力问题

　　3月21日，10家新三板挂牌公司同一天摘牌，三板成指又创新低，做市指数继续下滑。今年以来，整个新三板持续凄凄惨惨戚戚，除了“摘牌潮”汹涌之外，许多挂牌企业的持续经营能力也出现了问题。

　　近期，包括金泰得(430029)、承蓝科技(839062)、大建桥梁(833253)、ST亚东(833558)等挂牌公司因持续经营能力存在不确定性被提示风险。

　　根据东方财富(300059) Chocie统计，截至3月20日，2018年共有80多家挂牌公司被其主办券商提示存在持续经营能力不确定性风险。

　　具体来看，导致企业持续经营能力产生重大疑问的主要原因包括业绩连续亏损、资金链紧张、生产经营停滞主营受限、内部管理控制问题、员工大面积离职等。

　　持续经营能力问题

　　市场低迷，问题企业批量爆发。据统计，截至3月20日，2018年共有450条风险提示公告，其中有85条剑指企业持续经营能力问题。

　　具体看来，连续亏损、资金链紧张是导致企业持续经营能力产生重大疑问的主因。

　　承蓝科技便是如此。3月20日，承蓝科技主办券商国信证券(002736)发布风险提示公告，指出公司连续三年亏损，2017年、2016年、2015年净利润分别为-712.41万元、-797.74万元、-507.99万元。

　　国信证券指出，承蓝科技资产负债率逐年提高，经营活动现金流量净额波动性较大且最近两年持续为负。

　　同样的问题，也出现在保通食品(831651)、中和医疗(839550)、东能股份(871680)等挂牌公司。

　　需要注意的是，被出具风险提示公告的挂牌公司，严重者可能被审计机构出具“非标审计意见”。

　　譬如金泰得。3月20日，金泰得主办券商称，金泰得2017年度财务报告被出具非标准审计意见，提醒投资者注意风险。值得一提的是，加上2017年，金泰得已连续4年业绩亏损。公开口径下，金泰得2017年亏损217.03万元。2014年至2016年，公司分别亏损994.39万元、1231.72万元、855.06万元。

　　除了业绩亏损以外，流动资金困难、拖欠工资及货款等也是导致企业持续经营能力产生不确定性的重要因素。

　　典型案例有大建桥梁(833253)。3月19日，国融证券称，大建桥梁存在拖欠租金、采购款及员工工资等情况，且办公房屋受限，持续经营能力存在风险。

　　当然，更为悲惨的还有主营业务受限、生产经营停滞导致持续经营能力存在不确定性。

　　3月5日，东方财富证券称，由于办公场所被查封，厚藤文化(836150)无法正常经营，且主要员工已离职，经营已经停滞，解除查封的时间不能确定，公司存在不能持续经营的重大风险。

　　值得一提的是，在上述80余家被提示持续经营能力风险的挂牌公司中，桂祥电力(834969)半个月内被主办券商接连发了3次风险提示公告。

　　2018年3月19日，申万宏源(000166)表示，桂祥电力董事、监事及高级管理人员未及时进行补选，公司经营活动停顿，持续经营能力存在重大不确定性。有意思的是，内容几乎相同的公告，申万宏源在短短的半个月时间内接连发了3次，此前3月16日和3月5日曾2次提示风险。

　　净资产为负被ST

　　在持续经营能力风险中，净资产为负可以说是最为严重的，会被实施风险警示。截至3月20日，2018年已出现一家被ST的公司。

　　3月13日，众鼎商学(835292)因2017年度净资产为负，公司股票转让遭实施风险警示，证券简称自当日起更名为“ST众鼎”。

　　自此，ST众鼎成为新三板2018年第一家ST股，也是目前新三板上唯一一家被“戴帽”的教育企业。

　　数据显示，ST众鼎自2016年1月登陆新三板以来，已经连续两年亏损。2017年ST众鼎净利润为-1380.04万元，这一数据在2016年年末为-139.40万元。2017年ST众鼎亏损扩大，从而导致其2017年度期末未经审计净资产为-492万元。

　　对于净资产为负的原因，ST众鼎表示，目前公司的主营业务管理培训业务对于公司来说是新开发的领域，需要投入大量的人力、物力和财力，成本增长较大，成本增长速度大于收入增长速度，因此，2017年公司出现了较大的经营亏损，从而导致公司净资产为负值。

　　同时，ST众鼎称，净资产为负值是公司发展出现的正常现象，且公司现金流良好，净资产为负值不构成公司持续经营障碍。

　　新三板在线了解到，ST众鼎自2017年开始转型，主营业务由汽车行业IT系统平台及车联网业务变更为以领导力培训为主的软实力培训，主要从事提供企业管理技术培训、企业管理培训、企业领导力培训、企业营销策划、线上线下课程培训等。

　　值得一提的是，2017年ST众鼎管理培训业务收入为5296万元，占其全年收入的91%。涉足新业务能否帮助ST众鼎提升业绩，目前还得打上一个问号。

　　无独有偶，与ST众鼎一样因净资产为负被提示风险的还有斯芬克司(839966)。

　　3月8日，斯芬克司的主办券商东北证券(000686) 称，斯芬克司未经审计的归属于挂牌公司股东的所有者权益为-322.27万元，归属于公司股东的每股净资产为-0.22元，持续经营能力存在较大不确定性。

　　当然，相对于ST众鼎来说，斯芬克司较为幸运，暂未被戴上ST的帽子。不过经审计的财务数据正式披露后，若斯芬克司此等情况不改善，被ST只是早晚的事。

　　将时间拨回到2017年，多家挂牌企业遭遇ST众鼎同样的命运。2017年4月26日，股转系统一天连发5条公告，表示由于挂牌公司鸿田股份(836927)、壹灵壹(835932)、纽哈斯、紫极科技、协能科技2016年经审计的期末净资产为负，股转系统自2017年4月27日起对上述公司股票转让实行风险警示，证券代码不变，证券简称分别更改为“ST鸿田”、“ST壹灵”、“ST纽哈斯”、“ST紫极”、“ST协能”。

　　除此之外，2017年5月2日，现代农庄、英多智能等2家公司被股转系统风险警示，根据这两家公司的年报内容，此次被“ST”是均是由于期末净资产为负。