传媒行业：广告市场复苏 生活圈媒体表现亮眼

　　广告市场复苏，生活圈媒体表现亮眼。2017年我国全媒体广告刊例花费同比增长4.3%，行业呈现复苏态势，但细分行业分化显着：互联网广告花费同比上涨12.4%，总增长贡献1.6%，但增长放缓；电视广告刊例花费同比增长1.7%，报纸媒体刊例花费同比下降32.5%，杂志同比下降18.9%，持续萎靡；拥有独特竞争力的生活圈媒体广告增长大幅领先：国内电梯视频、电梯框架、影院视频刊例花费同比增长为20.4%、18.8%及25.5%，总增长贡献2.6%，景气度良好。

　　消费升级是长期趋势，将持续带动生活圈广告投放。当前消费升级背景下，如白酒等消费升级类广告主广告预算正快速增加，但其主要投放的电视渠道面临受众缓慢流失的现状，而生活圈媒介品牌曝光效果正逐步受到认可，2017年下半年起此类广告主已加大了在生活圈媒介的投放。参考美国消费升级路径，当前我国居民消费占GDP比重达38%，美国为69.1%，我国消费水平及意愿与发达国家仍差距较大，追求品质化的消费升级趋势有望长期延续，进而推动消费升级类广告成为生活圈媒体广告行业新的业绩增长点。

　　生活圈媒介竞争优势突出，承接网络端广告溢出。生活圈媒体受众数量大、消费能力强，且具备强制观看与高性价比的特点。由于内容付费的普及与政府监管收紧，视频网站、搜索引擎广告预算将持续被挤出，而互联网广告增速的放缓、生活圈媒体的强势崛起与传统媒体表现萎靡，证明生活圈媒介正逐步承接被“挤出”的广告预算，此外，生活圈媒介在覆盖面上仍有拓展空间，通过渠道下沉能进一步满足广告主全案投放需求，有望在更大程度上切分广告市场蛋糕。

　　催化剂：生活圈媒体刊例花费加速增长、广告资源位进一步扩张、单资源位收入上升。

　　投资建议：分众传媒(002027)(002027)：维持目标价16.21元，“增持”评级。公司在全国楼宇视频、框架、映前广告占有95%、70%和60%以上市场份额，我们认为消费升级类广告增加广告需求、刺激楼宇、影院广告量实现较快增长的趋势已得到印证，分众作为行业龙头将在未来持续享受行业增长红利。受益标的：南通锻压(300280) (300280)。

　　风险提示：宏观经济下行减少广告投放需求；渠道下沉不达预期；广告行业政策监管风险。