开年经济数据的证实与辩伪——1-2月经济数据点评

　　开年经济数据的证实与辩伪

　　1-2月经济数据点评

　　事件：3 月 14 日统计局公布：1-2 月规模以上工业增加值同比增长 7.2%，前值 6.6%；1-2 月城镇固定资产投资总额同比增长 7.9%，前值 7.2%；1-2 月社会消费品零售总额同比增长 9.7%，前值 10.2%。

　　观点

　　证实：开局经济乐观，下行压力存在但拐点未现。综合工业、投资和消费数据来看，开局经济形势较为乐观。考虑到 18 年 6.5%的 GDP增速目标和“高质量发展”的政策导向，我们维持“地产后周期，名义增速向实际增速收敛”的年度预测。经济支撑力来自于消费和服务业，下拉力则是边际趋弱的投资和出口。预计全年实际增速 6.7%，名义增速回落至 9.5%。

　　辩伪一：工业生产加快是趋势还是扰动

　　辩伪二：地产投资高增速能持续吗

　　辩伪三：地产周期如何影响居民消费影响有多大

　　风险提示：投资和出口增速大幅下滑，经济下滑超预期。