双环传动：参股独角兽 股价迎强催化

　　事件：

　　宁德时代于3月12日更新招股说明书，有望进入IPO绿色通道，上市或进一步提速。CATL拟募集资金131.2亿元，用于新增24GWH锂动力电池产能与42亿元研发投入，据此推算CATL当前估值1312亿元。受此事件催化，间接持股CATL的双环传动(002472) 3月13日股价出现异动，当日涨幅达10.05%。

　　CATL更新招股书上市或提速，公司参股独角兽股价受催化

　　公司间接持股宁德时代，持股比例较小：宁波联创持有CATL 8.5%股份；浙大联创为宁波联创的普通合伙人(出资0.11%)；公司为浙大联创有限合伙人(出资20%)。由于公司实际持有CATL 0.00187%股份，持股比例极少，故CATL上市后，对公司贡献的投资收益较少，为百万元数量级。因此本次公司股价大涨多是受到独角兽概念热炒的消息面催化。不过公司涨幅远超水晶光电(002273) 、海源机械(002529) 等其他CATL 参股企业，从另一方面说明公司当前股价低位运行，且经营稳健带来强基本面支撑，股价安全边际较高。我们认为，公司2018年有望维持25%以上的业绩增速，对应2018年动态PE 21倍，PEG小于1，具备较高配置价值。

　　携手优质客户，产能逐步释放支撑业绩高增长

　　公司作为国内齿轮龙头，受益自动变替代手动变趋势，进入上汽变、邦其、采埃孚、东安动力(600178)、盛瑞传动等国内外优质变速器客户。公司齿轮产品价值量高，配套上汽变单套价值量1800元，配套邦其单套价值量1000元。在经历集中投资扩产后，当前公司产能逐步释放，配套上汽变一二期60万套产能目前已顺利投产，配套邦其约20万套产能预计5月份正式投产。绑定优质客户同时积极扩产，公司业绩增长兼具弹性与持续性。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.46元、0.57元，对应PE分别为28.0倍、21.9倍、17.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业景气度不及预期；公司客户拓展不及预期；公司产能释放不及预期。