货币市场与流动性周度观察:大行抢抓NCD发行
摘要: 核心观点综述:政府工作报告要求货币政策松紧适度,从央行答记者问的内容来看,松紧适度“锚定”实体经济表现。考虑到棚改、住房租赁市场的培育等对于房地产投资的支撑,以及财政政策的回旋余地很大,货币政策难有放
核心观点综述:政府工作报告要求货币政策松紧适度,从央行答记者问的内容来看,松紧适度“锚定”实体经济表现。考虑到棚改、住房租赁市场的培育等对于房地产投资的支撑,以及财政政策的回旋余地很大,货币政策难有放松空间,因此近期流动性的宽裕并不意味着货币政策的拐点和转向。2018年NCD发行结构中国有大行比例的大幅提升,可能意味着大行也并非那么有钱,叠加季末因素即将发酵,流动性没有想象中乐观。
央行操作追踪:上周央行操作开始逐步退出,未进行任何逆回购操作;MLF操作仅完全对冲3月第一笔到期量,并未像之前几个月一样,一次性对冲当月全部到期量。
货币市场表现:上周资金面整体充裕,短端利率下行,中长端小幅上行,带动曲线走陡;流动性分层不明显。受出票力量影响,票据利率继续上行。
市场与政策前瞻:本周正式进入3月中旬,从下半周起,税收、缴准以及MLF到期将共同扰动市场,预计流动性先松后紧,货币市场资金利率曲线将小幅走陡。在正式进入“季末时间”(3月20日)之前,票据利率有望在高平台期保持一段时间,IRS建议参与基差策略与回购养券策略。
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