拓斯达：首发限售解禁 不改基本面趋势

　　1、2018 年3 月7 日，公司上市满1 年，本次限售解禁数量为3900 余万股，实际可上市流通为2400 余万股，占总股本18.97%；我们认为持股5%以上股东短期内减持的可能性较低，实际流通的股份数约1100 万股，对应市值约7 亿，而公司每日成交量约4000 万元，流动性压力较大；公司基本面持续向好，如果因解禁导致股价下跌，将是很好的买入机会。

　　2、收购野田智能+布局工业互联网，打造新的业绩增长点。公司是掌握核心控制系统及销售渠道的机器人(300024) 综合服务商，近三年营收复合增速53%，目前本体出货量已居国内第一，规模持续扩大。公司未来高速成长的动力来自两方面，一是跨行业的持续拓展，近期公司收购野田智能剩余80%股权，拓宽汽车制造领域的自动化应用，未来有望向新能源领域进行持续拓展；另一方面是挖掘数据的附加值，公司拥有近5000 家客户，掌握6 万家潜在客户数据，通过控制系统采集的数据可以不断完善工艺包，为客户提供设备+工艺全方位服务，目前正在与华为云开展工业互联网合作，进展值得期待。

　　3、暂不考虑此次收购野田智能的影响，预计公司2017-2019 年归母净利润为1.38、1.91、2.53 亿元，按最新股价对应PE 分别为63、44、33 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：跨行业拓展不及预期；工业自动化行业增速大幅下滑；渠道拓展及维护不及预期

　　一致预期