结构性机会下更关注业绩

　　周三早盘两市延续沪强深弱的分化格局，中小创明显获利回吐、题材股明显降温，而沪指在银行等权重股的带动下震荡向上并突破3300，但随后冲高回落、收跌0.33%，行业板块仅银行、休闲服务、公用事业三个板块收红，个股层面跌多涨少。

　　消息面上，银监会印发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》明确，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%-2.5%，一行一策。银监会副主席王兆星称：“银监会近期调整拨备覆盖率是由于过去几年银行经营状况较好，目前拨备水平达到全行业180%多，远超国际水平；降低拨备要求也更有利于加快处置现在的不良贷款，同时也使银行有更多的资金实力来支持实体经济发展。”我们认为该政策首先将利好银行股，拨备要求的降低有利于较少银行的资本占用、提升银行股加速出清不良资产的主动性，而对于不需要资产减值的商业银行，拨备要求的降低将直接反哺银行利润，提升银行的业绩表现。防风险作为十九大以来多次强调“三大攻坚战”之首，其重要性不言而喻，加速处置银行的不良资产属于去杠杆的一种手段、符合当下防止发生金融系统性风险的政策方向。

　　上周市场新增投资者开户数30.77万人，环比增加268.50%，创22周以来新高。两融余额重回万亿大关，截至3月6日，A股融资融券余额为10007.5亿元，较前一交易日增加33.43亿元。当前创业板经过前期连续上涨之后略显疲态，而价值股和周期股在跌至前期低点后则存在反弹的需求，市场仍在可为期，但短期市场受流动性所限，形成当前各板块轮换的局面。我们认为“生物科技、人工智能、云计算、高端制造”等成长性题材股在政策红利的力挺下后市仍有机会，但值得关注的是，当前处于3、4月的年报、季报密集期，业绩验证的窗口陆续来临，盈利能否支撑估值仍是核心选股标准。