汽车零部件成长性的三大驱动力

　　报告要点

　　 　　核心观点

　　本周汽车指数上涨1.98%，汽车板块整体估值上升，建议关注业绩增速与估值相匹配的零部件公司。2018年是汽车普及期后端，品牌销量分化的格局变化之年，也是新能源优质产品导入、自主高端化突破的元年。重点推荐两条确定性主线：1)龙头产业地位的确定性：上汽集团(600104) (龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(600741) (上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(600066) (新能源地位进一步提升)、福耀玻璃(600660) (走向海外)、广汇汽车(600297)(创新业务+豪华车高景气)、威孚高科(000581) (重卡排放标准升级的确定性)、潍柴动力(000338) (重卡向高端装备龙头转型)；2)成长的确定性：星宇股份(601799) (一汽大众+车灯升级)、拓普集团(601689)(吉利+底盘电子)、宁波高发(603788)(吉利+变速操纵器升级)、银轮股份(002126) (新能源+热交换部件升级)、东睦股份(600114) (国产替代+自动变速箱产业链)。

　　专题研究：汽车零部件成长性的三大驱动力

　　从2011-2016年，汽车零部件行业整体以高于行业销量增速发展，零部件行业营业收入CAGR14.1%，高于同期行业销量CAGR8.6%。我们认为，汽车零部件成长性的三大驱动力来自于：新客户、新市场和新产品。在自主替代的大趋势下，具有优秀特质的零部件公司将脱颖而出依然保持较高的增长。推荐星宇股份(一汽大众+车灯升级)、拓普集团(吉利+底盘电子)、宁波高发(吉利+变速操纵器升级)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)、精锻科技(300258) (国产替代+大众变速箱放量)。

　　市场回顾

　　本周汽车指数上涨1.98%，跑赢万得全A指数1.11个百分点，各个板块均有所上涨。概念板块中智能汽车表现亮眼，本周上涨7.99个百分点。汽车板块整体估值上升。个股中松芝股份(002454) 领涨，万丰奥威(002085) 跌幅最大。

　　重点关注

　　乘联会公布2月前两周乘用车行业销量情况，对此我们点评如下。1)2月前两周累计日均零售微增0.4%，增长情况良好；2)2月前两周累计日均批发减少14.7%，主要因为厂家休假时间相对较长，导致春节前后批发运输等处于相对停滞阶段；3)我们认为1月渠道库存深度处于较低水平，2月零售良好的增长叠加补库空间较大，厂家批发预计实现较快增长。

　　风险提示：

　　1。 行业销量不达预期；

　　2。 新能源汽车推广不达预期。