券商眼中的政府工作报告：逐条解读 满满都是干货

　　今年的政府工作报告中，关于宏观经济和资本市场透露了什么信息？有哪些新提法和新亮点？且看各大券商为您逐条分解剖析！

　　目标设定：GDP为6.5%，CPI为3%

　　报告原文：

　　今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；居民收入增长和经济增长基本同步；进出口稳中向好，国际收支基本平衡；单位国内生产总值能耗下降3%以上，主要污染物排放量继续下降；供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控。

　　解读：

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，报告首次把城镇调查失业率作为预期目标。结合2017年11月，城镇新增就业超额完成全年目标，报告显示出当前政策“底线”更关注就业而非经济增速，设置相对宽松的增速区间，表明政策聚焦经济结构转型的意图更加明显。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，2018年GDP目标与2017年相同为6.5%左右，但去掉了“在实际工作中争取更好结果”，更符合从高速度到高质量发展的转变。CPI目标维持3%不变，这是2015年以来的连续第四年。整体上讲2018年经济目标实现问题不大，重心将放在促改革、调结构、添动力。

　　财政赤字率安排

　　较去年预算降低0.4个百分点

　　报告原文：

　　今年赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；财政赤字2.38万亿元，其中中央财政赤字1.55万亿元，地方财政赤字8300亿元。调低赤字率，主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础，也为宏观调控留下更多政策空间。

　　解读：

　　安信证券首席策略分析师陈果表示，预算赤字率往下，有利于防范地方债务风险，但不意味着积极财政政策转向。深化创新驱动、民生保障、乡村振兴，以及推进更平衡的高质量发展，需要政府积极财政政策的支持，所以积极财政政策不会转向。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，尽管预算赤字率下调，但财政赤字总额与去年保持一致。同时，今年安排地方专项债券1.35万亿元，较去年增加5500亿元，财政赤字总额与地方专项债券合计水平较去年提高3%。可以认为，总体财政支出水平仍然不低，只是在中央与地方之间的结构发生调整，以及地方融资模式发生调整。

　　货币政策保持稳健中性

　　报告原文：

　　稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。

　　解读：

　　华创政策首席策略分析师王君表示，货币政策强调“管好货币供给总闸门”，并未公布M2和社融目标，预计在去杠杆总基调下，中性偏紧或趋于常态化，银行表外向表内收缩，社融增速下移可期。

　　加快金融体制改革

　　报告原文：

　　加快金融体制改革。改革完善金融服务体系，支持金融机构扩展普惠金融业务，规范发展地方性中小金融机构，着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。拓展保险市场的风险保障功能。深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　解读：

　　邓海清表示，金融体制改革方面，推动资本市场多层次发展仍是核心。强调“规范发展地方性中小金融机构”，以支持小微企业，去年在报告同一位置则是“鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部”，这表明对于支持小微企业的重心有所下移。尽管在该部分未提股市、新三板，但是在货币政策部分提到“提高直接融资特别是股权融资比重”，在加快建设创新型国家部分提到“支持优质创新型企业上市融资”。结合近期官方多次表示支持“独角兽”上市，未来对股市IPO改革力度仍可能超出预期。

　　重点降低制造业等行业税率

　　报告原文：

　　进一步减轻企业税负。改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限。实施企业境外所得综合抵免政策。扩大物流企业仓储用地税收优惠范围。继续实施企业重组土地增值税、契税等到期优惠政策。全年再为企业和个人减税8000多亿元，促进实体经济转型升级，着力激发市场活力和社会创造力。

　　解读：

　　华泰证券(601688) 宏观李超团队表示，报告提到改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，此外还有别的税收优惠政策。这将进一步减轻企业负担，提升企业的盈利水平。

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