恒指跌破3万点大关：曾经“鸡飞”的港股 今年能否“狗跳”？

　　2017年香港恒生指数以近36%的涨幅牛冠全球，成为全球投资市场的“香饽饽”，而今年2月以来恒生指数出现较大幅度波动，使得1月累积的涨幅大多回吐。

　　继上周五港股大跌之后，本周一港股再度大跌，截至收盘，恒指跌逾2%，跌破3万点大关，收报29886.39点，恒生国企指数跌1.74%。

　　港股近期波动的原因何在？接下来，港股究竟会怎么走？

　　港股为何波动？

　　在兴业证券(601377) 张忆东看来，引发港股波动的因素来自：1)通胀魅影浮现，货币政策紧缩预期上升，海外股市波动加大；2)中国金融去杠杆、治理金融乱象的力度加大；3)贸易战风险上升。美国宽财政和中国去杠杆的政策组合下，美国的贸易赤字可能进一步扩大，美国和中国的贸易摩擦可能进一步上升。

　　法国兴业证券(香港)周翰宏认为，在外围美股市场走低拖累下，恒指再度走软。上周美股掉头回落，新任美联储主席鲍威尔的鹰派言论是主要因素加重，其后出于对贸易战的担忧，投资者的避险情绪加重。短期美股走向对港股影响颇大，市场对利空存在过度解读的嫌疑，毕竟经济基本面的向好趋势犹在，市场下跌逻辑其实并不充分。港股本月将迎来蓝筹业绩密集发布期，可憧憬利好预期带来的正面提振。近期率先发布业绩的绩优蓝筹，股价表现就相对稳健。

　　南下资金谨慎

　　从沪深两市港股通开通以来的资金流向可以发现，巨量资金的南下成为2016年以来港股本轮长牛的一个重要原因。近日因资金流入放缓甚至净流出也导致了港股上攻乏力。3月5日，港股大跌，南向资金当日净流入仅9.12亿元。

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　　市场分析人士表示，目前南下资金正在调仓换股，资金抛售前期领涨的大金融板块以获利并追捧成长性较好的小型股。此外，海外市场波动性上升和人民币强势预期，都导致资金短期趋于谨慎，但港股市场长期向好趋势仍未改变。

　　港股接下来怎么走？

　　那么，港股接下来怎么走？

　　张忆东认为，长期而言，港股核心资产盈利改善驱动牛市的性质并未发生变化。当前与2015-2016年初熊市明显不同，中国经济面临的深层次的结构性风险正在逐一化解，核心资产的盈利基本面出现趋势性改善并且仍将延续。中国的核心资产有望类比87年美国股灾之后的行情，依靠EPS推动走出慢牛行情。概括三条核心逻辑：

　　1)基本面的活力强。包括港股在内的中国权益资产的核心基本面在于，中国各领域优秀的公司正崛起为世界级公司，这些核心资产迎来盈利的新周期。

　　2)股市制度创新的意愿强。2018年开启的港股制度创新将吸引更多中国核心资产乃至全球的优质资产，港交所未来有望成为中国的“国际板”和“纳斯达克版”。

　　3)全球估值洼地的避风港。与美股估值处于历史高位不同，港股估值处于偏低水平，这为长期投资者提供了安全垫。

　　针对港股走势，这家机构很乐观，招银国际发表研报称，香港有望继续实现外贸与内需齐升，加上港股畅旺，香港经济增长将得以持续，预计全年可实现3.5%的增长，预计年内恒生指数目标为35000点。

　　光大证券(601788) 显示，到目前为止，有相当一部分的港股板块还存在明显低估。行业层面，2017年、2018年持续的业绩增长使得港股各行业的静态和动态估值水平仍然保持在均值以下；与此同时，A股、H股比较来看，港股依然较A股存在着较大的价差。

　　东方证券(600958)发布的2018年港股投资策略报告指出，港股具有可持续的盈利成长前景，对于未来香港市场的信心更多来自于中国经济结构转型带来的强劲发展动能。

　　就国内而言，供给侧结构性改革颇有成效，使国内很多行业发生了结构性的变化，行业集中度得到提升，大型龙头企业收入和市场份额不断提高，企业盈利状况得到很大改善，银行资产负债表压力也得到了极大地缓解。2017年我国出口增速同比大幅增长，也促进了一批出口型企业的盈利提升。金融、科技、地产、消费、公用事业等主要板块也在中国经济转型深化的过程中，得以继续其盈利复苏。