联讯证券：成长股的预期改善

　　策略前瞻：聚焦成长

　　本周A股主板受美股连续大跌3天拖累，春节后展开的反弹遇阻，但下跌势头好于春节前这波暴跌，创业板指数则独立上涨突破了1700点整数关，最高上摸1800点，收复了之前恐慌下跌的失地。行业方面，软件服务、半导体及通信设备涨幅居前，保险、银行、煤炭股领跌，题材方面，工业互联网、新能源汽车产业链、人工智能等再度爆发。中证流通指数全周共成交21899亿元，节后资金回暖。

　　成长股的预期改善

　　春节后最大的亮点是创业板强势反弹，收复了年初的失地，走出了一个V型反转走势，符合恐慌下跌后转强的预判。

　　创业板经过了两年半的长期调整，市盈率水平已经从接近150倍回到了38倍左右，部分行业和公司估值水平更低，而收入和净利润增长率保持了较高的水平，这样的行业和公司开始进入先知先觉的投资者的视野，在一些问题公司暴跌引发市场恐慌，出现非理性杀跌的时候，这些优质股在资金的吸纳中快速转强。

　　春节前后，一些政策的脉络值得重视，首先是注册制改革延期两年，其次是推出IPO审批快速通道，对生物科技、云计算、人工智能以及高端制造等四个行业的独角兽企业开绿灯，引导优质战略新兴产业公司在国内市场上市，让国内投资者参与到这些新兴产业中，享受到发展的成果，而不是望着BATJ等互联网巨头兴叹。2015年股市深度调整之后，投资者的风险偏好降低，A股与国际接轨的进程也显着加快，在互相融合的过程中，蓝筹以及确定性强的大盘股受到资金的抱团取暖，估值得以修复，流动性溢价逐步体现，而中小盘股则由于新股快节奏快，供给增加，外延式并购受限，内生增长乏力等，无法和高估值匹配，再加上流动性不足引发踩踏，实现了估值的快速回归。注册制延期，加上新一届发审委的严格审核，过会率大幅降低，新股供应预期自然好转，将来更多的战略新兴产业公司登台，尤其是那些独角兽企业已经有了一定的地位和知名度，它们对资金的吸引力会比较突出，从而带动资金对战略新兴产业的投资，推动相关产业的发展，对于搞活创业板，推动战略新兴产业发展，实现经济结构转型，无疑会起到积极的作用。

　　当然，指望创业板再走出3年前轰轰烈烈的行情并不现实，毕竟要考虑业绩和成长性是否匹配，单纯炒概念只能出现暴涨暴跌，这需要投资者深挖基本面，寻找优质标的，而不是一哄而上。

　　数据扰动还需观察

　　国家统计局公布了2月制造业PMI等数据，2月制造业PMI环比回落1个百分点到了50.3%，虽然在荣枯点之上，但还是大幅低于市场预期，由于有春节的因素，制造业淡季停工减产等普遍存在，可能是造成了数据明显下滑的主要原因。

　　观察2018年一、二月份，6大发电集团日均耗煤量同比增速分别为约+28%和+15.1%，一、二月份的累积强于去年同期，与PMI数据的表现相背离，另外考察韩国等出口型企业的增长情况，外需也并没有明显的下滑迹象，因此，我们更倾向于制造业PMI数据是春节因素干扰的结果，并不能充分反映当前的经济状况，后续还需要继续观察确认。

　　基金发行份额显着提升

　　过去的一年，极端分化的走势让很多散户吃尽苦头，而众多基金则收获颇丰，榜样的力量开始产生明显的效果，最近几个月，无论股票型基金还是混合型基金，单只基金发行的规模显着上升，发行速度也明显加快，表明场外资金通过基金进入股市的规模和速度都有上升，这是一个比较积极的信号，机构主导的时代已经到来，机构的力量会越来越强。

　　本周我们推荐关注：岭南股份(002717)(002717)、先导智能(300450)(300450)、高新兴(300098) (300098)、华策影视(300133) (300133)、唐人神(002567) (002567)、上港集团(600018) (600018)

　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎。