平静中的躁动：2月金融市场业务观察

　　本周我们总结2月金融市场业务的变化。2月资金面整体较为宽松，临近月末才有所趋紧。商业银行整体相对审慎，择机拉长了负债吸收的期限。而在债券市场，2月适逢春节长假，各品种供给均明显缩量。信用债发行期限仍在低位，显示出投资机构的防御心态和谨慎心理。ABS资产发行期限拉长，我们提示拉长这类资产的投资期限需要更多论证。地方债二级成交放量，或为后续高收益资产构建腾挪空间。2月有较多季节性和特殊因素，相对平静的资金面却带来了人心的躁动。进入3月，真正的考验即将来临，暂时的幻想或将被打破。

　　本周市场回顾：

　　本周，资金面边际趋紧。月末，央行出于财政支出力度较大，流动性总量水平较高的考虑，暂停投放两天。往昔月末资金紧张重现。本周央行公开市场累计净投放1200亿。

　　本周，资金利率变化方面：14天以内上行明显。3M以上部分变化较小。非银方面，交易所利率下行明显。

　　同业存单发行方面，本周放量明显，存单余额单周净增长2383亿。发行期限方面，6M以上期限回升到40%以上。

　　国债方面，一级市场发行2期贴现国债共300亿。二级市场，本周国债期货大涨带动现货情绪明显转暖，5年期以内品种收益率下行幅度较大，长端亦有下行。10-1利差来到57BP高位。地方债方面，一级市场发行85亿。二级市场方面，成交量回升到128亿，利率走势整体跟随国债，同期限地方债国债小幅展宽2BP。